年线争夺可能刚开始

　　本报记者 万勇

    被机构视为大盘铁底的年线（昨日位于4384点）昨日在盘中一度跌破。年线跌破后，上涨指数逐波下跌，最低下探至4330点。尽管大盘随后出现一波反弹，但临收盘前再度回软。机构分析人士认为，刺破年线后大盘可能会有短期反弹，但市场对美国降息举措能否对经济体的恢复起到作用表现较为担忧，美国次级债阴影在上半年很难摆脱。

　　两年来首次跌破年线

　　昨日虽有美国再次降息预期的刺激，但包括香港市场在内的周边股市均出现一定幅度的下跌。A股市场高开低走，午后大盘受大市值板块下跌影响出现逐波回落，上证指数两年来首次跌破年线。破年线后，市场惯性下跌，最低探至4330点。随后，在中石化、中石油以及农业板块的拉动下，大盘出现一波快速反弹，临近收盘大盘短暂翻红，但最终收绿。

　　银行类板块再次成为杀跌先锋，前期表现较为抗跌的煤炭石油板块亦受累于大盘，出现较大跌幅。两市个股上涨家数却明显高于下跌家数，除农业板块外，地产、旅游酒店、造纸板块逆市上涨趋势明显。

　　美降息边际效用递减

　　昨日股市的大幅振荡主要还是受到国际金融市场不稳定因素的影响。周二，美国众议院通过了价值1460亿美元的财政刺激计划。此项财政刺激计划包括，每个缴付个人所得税的个人最高将获得600美元的退税，计划中还包括鼓励企业投资新设备的税收优惠政策。但市场人士认为，经济振兴计划旨在帮助美国避免陷入由次级抵押贷款引发的衰退，而该项计划能否从根本上改善经济体现状还存在疑问。

　　广发证券宏观策略分析师武幼辉表示，美国降息不能解决所有的问题，同时降息的效果具有时滞性，市场对该举措能否从根本上解决经济体目前存在的问题存有忧虑。在前一次大幅降息之前，由于市场的预期，美国股市出现了大幅上涨，但降息后，市场只出现了短暂的反弹。此次美国再次降息的预期，虽然也刺激了美股上涨，但对国际股市的刺激程度逐渐在变弱。

　　后市不容乐观

　　对于后市，武幼辉认为，从技术上分析，大盘刺破年线后短期内会出现反弹，但由于美国次级债危机对全球经济影响的阴影在短期内很难散去，这将导致投资者的风险偏好下降，市场风险溢价提高。一旦这种影响传导到经济体，将对经济产生实质性的影响。从最近公布的一些数据来看，我国对美出口在不断下降。

　　同时，美国不断降息又将加大经济体通胀的压力。目前，国际投行已经在不断调低对美国经济的预期，重新评估次级债对全球经济的影响。花旗集团称，考虑到美国经济正步入衰退，最近全球股市的大幅振荡发出了清晰的警告信号，即过去3年半导致香港经济繁荣的有利因素正在消失。花旗集团表示，美国经济衰退的预期可能引发全球性经济放缓，中国出口面临下行风险，但中国仍不得不实施紧缩的经济政策以遏制通货膨胀。

　　不过，也有市场人士认为，经过此轮暴跌，A股平均市盈率已降至30倍左右，这对一个新兴市场来说极具吸引力。