节能环保政策赋予六大行业新机会

　　节能减排已成国策。由此，强制、加快淘汰高能耗、高污染的落后产能已经成为一种全国性、多行业的普遍现象，当前的情况还仅仅是这类政策作用的开始。有色、钢铁、水泥、化工、化学药等高能耗或高污染的行业自然也成该政策的“关照重点”。在新的能耗、环保等标准下，新产能的建成也需要较长的时间。因而我们对由此引发的价格上涨的持续时间持乐观态度。

　　化工：节能减排催开“繁花”

　　磷化工多管齐下，磷化工行业产能过剩局面逐渐改善。云南省2008至2010年单位GDP能耗同比下降的目标为4.16%以上，节能降耗任务艰巨。作为磷资源和产业的大省(约占全国50%)，云南省政府要求磷炉变压器容量在1万千伏安以下、设计生产能力5000吨/年以下的单台装置必须在2007年12月31日前淘汰，2007年全省共关闭了35条生产线。差别电价的落实也在遏制落后产能的扩张。2006年国家发改委已将黄磷行业纳入差别电价政策实施范围。

　　2007年我国黄磷产量100万吨，而生产能力已经由2005年的220万吨下降到180万吨，产能过剩状况大有好转。

　　磷矿石资源价值开始体现。截至2004年底的数据显示，我国磷矿石基础储量38.94亿吨，富矿储量仅10.69亿吨，主要分布在云、贵、鄂三省。以我国磷肥每年消耗磷矿石4000万吨计算，高品位磷矿石只能维持25年。各省都出台了多项措施整顿磷矿开采秩序，磷矿资源逐渐集中到大型国企和优势企业手中。云南70%的磷矿资源已由云天化集团进行整合，南磷集团和澄星股份也获得一些磷矿资源；湖北的磷矿资源则主要被兴发集团、宜化集团等瓜分；贵州的磷矿主要集中在宏福和开磷。

　　富矿缺少、生产成本上涨以及行业集中度提高都将推动磷矿石、特别是高品位磷矿石价格的长期上涨。12月份兴发集团30%品位矿石坑口价格从320元/吨一次性上调22%，达390元/吨。而同期印度地区磷矿石到岸价125美元/吨，摩洛哥磷矿石离岸价为80美元/吨。我国磷矿石价格仍然具有明显上涨空间。

　　资源型企业最具投资价值，兴发集团(600141)优势明显。磷化工的资源集中在磷矿石和电力。在现有磷化工上市公司中，兴发集团(600141)综合资源优势最为突出。

　　在除了磷化工以外的很多化工产品领域，也存在着类似的受益于节能环保政策的情况，如农药、民爆等行业。其中不乏值得关注的公司：盐湖钾肥、云天化、华鲁恒升、四川美丰、新安股份、华星化工、扬农化工、渝三峡。

　　有色：降耗环保致有序供给

　　电解铝的耗电量占有色金属行业的80%，是行业内最具“节能”潜力的子行业。“供应总量控制，以满足内需为主”具有现实意义。虽然电解铝2007年过剩、2008年还是过剩，但应该看到，2008年其过剩量有望缩减，而且从过剩量和需求总量的比例来看，下降的幅度将更快。我们维持“中国将在2009年成为铝净进口国”的预判。

　　电解铝耗电占全国总耗电量比例逐年上升。

　　国内铅锌矿山、冶炼企业整合的要素已经具备。近期国家发改委发布了《关于加强铅锌冶炼行业准入管理的通知》，要求各地制定淘汰落后产能的工作方案并开展符合准入条件企业的公告工作。我们认为国内铅锌矿山、冶炼企业整合的要素已经具备。国内铅锌业集中度低、国际竞争力差的状况将得到期待中的改善，供应方面将表现得更为有序，行业龙头或将应运而生。

　　全球环保、健康的要求促进锡消费。锡的理化特性决定了它是一种“绿色”金属，环保、健康的要求越来越高导致锡的需求迅速增长。全球纷纷开始实施电子产品“无铅禁令”：日本(2003年)、欧盟(2007年7月1日)、美国、中国预计2008-2009年)。“无铅化”将促进电子焊料用锡量上升约50%。

　　为此，我们看好以下公司的表现：锡业股份、中国铝业、云铝股份、焦作万方、关铝股份、宏达股份、中金岭南。

　　水泥：产能调整延长景气

　　2007年开始的落后产能加速淘汰趋势将进一步延续。国务院发改委要求2007－2010年全国淘汰2.85亿吨的落后水泥产能，2007年淘汰量约5000万吨，此后数年年淘汰量只能继续加大。同时，政策限制和行业集中度的提升使得盲目新建产能的可能性也大大下降，供给过剩局面将持续改善。在此背景下，行业对煤电涨价的转嫁能力将提高，进而行业盈利能力得以维持甚至提高。

　　预计水泥产能过剩量将处于下降趋势