光大证券：寻找中国牛市的投资机会

　　张旭康

　　本报讯 日前，为期两天的“寻找中国牛市的投资机会—2008年光大证券投资策略报告会”在安徽黄山召开。此次会议邀请了樊纲、胡汝银等国内经济学界和资产市场上的权威专家学者联袂出席，并吸引了众多上市公司代表、基金管理公司、证券公司及其他机构投资者参加。

　　会议期间，光大金融论坛首席经济学家樊纲教授就当下市场争论的热点，美国的经济波动对中国的影响及未来中国国内经济政策的趋势等问题做了深入地阐述，并对投资者关心的中国经济问题做了解答。上海证券交易所研究中心主任胡汝银博士则以“中国资本市场前瞻”为题，对股权分置后的中国证券市场未来发展的主要方向和重要课题做了展望。光大证券研究所所长李康博士就包括美国次贷、台海局势、新《劳动合同法》实施的后续影响、股指期货、国际原油市场价格、从紧的货币政策对资本市场的实际影响等2008影响中国股市的六个因素作了深入浅出的阐述。中国光大控股(香港)资料研究部副主管唐焱就2008年港股投资策略进行了分析。

　　投资策略方面，光大证券以“牛市在震荡中前行”为题，认为A股市场牛市言顶为时尚早，2008年整体走势“先抑后扬”。牛市的支撑因素没有改变，负实际利率使得股票市场的资产配置功能强于价值评估，A股市场的高估值仍可持续；信贷调控对于实体经济的冲击被股票市场融资所抵缓，人民币实际汇率的小幅上升不会逆转企业利润增长的趋势，市场资金供求仍偏于宽松，事件冲击整体偏于利好。同时次贷问题的外部冲击和高通胀引发的调控预期使得上半年股票市场震荡加大。

　　行业配置思路和逻辑在于寻找因政府调控使得供给大幅减少或需求增加的行业。光大证券认为超配压缩“两高一资”、环保等方式进行压缩投资使得供给减少的化工和建材；超配分享流动性过剩与调控博弈的银行；超配产业结构调整引发需求的电力设备和机械；超配随着国内居民收入的快速提升和奥运会等因素消费升级的可选消费产业如医药、食品和农业。通过“至上而下”与“至下而上”相结合，光大研究所推介的2008十大潜力股分别为湖北宜化、东方电气、黄山旅游、中兴通讯、南方航空、航天信息、浦发银行、美的电器、冀东水泥、开滦股份。

　　除了对各自的行业进行预测以外，光大证券的行业分析师还就美国次贷危机对中国楼市的影响、北京奥运对旅游行业的推动、电信行业重组和3G投资机会、机械行业的二次创新和后发优势、服装行业的自有品牌和自主创新等主题进行了深入的分析。会议期间，黄山旅游、湖北宜化、长江电力、三一重工、西山煤电、美的电器、康缘药业等数十家上市公司的代表也出席了会议，并就市场关心的问题与投资者进行了充分的交流和沟通。