五条理由支持底部形态已现

　　天相投资　仇彦英

　　从市场基本支撑角度，我们认为现在基本上可以算是一个底部，但也不排除因为恐慌性导致瞬间下跌。从投资机会的角度，现在应该是合理选择投资品种的时候，处于相对安全的区域。

　　有五条理由支持底部已现：

　　其一，从海外市场影响来看，中国经济和美国经济区别很大。美国衰退担忧对中国股市的短期影响已基本释放。

　　其二，香港市场的下跌更多来自于美国市场的影响，特别是外资大行受次级债的影响缩减流动性需求，可能会大幅减持香港股票。但香港当地上市公司并没有太多来自美国的上市公司，或者投资美国次级债的公司，因此从基本面看，市场并没有深幅下跌的依据。我们对香港市场可以以乐观的态度去看。

　　其三，从业绩可比的角度，2007年上市公司可以增长60%左右，2008年在所得税调整下，业绩可以增长35%，特别是一季度可以有更乐观的业绩预期。这两个基础决定了我们的股市并不具有趋势性下跌的基础。

　　其四，另外一个影响因素值得短期关注，就是基金的季报和年度报告的披露，从时间点上都带来了调整的要求。历史规律显示，一般1、2月份是调整的时期，机构要对仓位和持仓结构进行调整，一般会在3月份或者3月底进入趋势性选择的时期。

　　其五，大跌是好事有利于后期走势。所有的研究机构在去年年底、今年年初的策略报告中指出，中国股市会到7000、8000点左右。这种预期是可以信赖的——主要来自于对业绩的基本判断。目前的估值水平已经降到32倍左右，动态市盈率也就26倍左右。

　　从政策或者行政调控的角度来看，流动性是不稳定的，政策改变股市预期，流动性可能会瞬间消失，这就增加了政策或者行政调控的难度。这就是为什么政府对行政手段调控市场比较敏感的一个重要原因。现在我们处于牛市轨道上，一些行政上的影响可能问题不大，但一旦改变了这个轨道，就要用更大的力气才能把它扶上这个轨道，可能要花的代价更大。就像2002年以后，我们不断救市，出很多利好政策，但市场仍然处于熊市轨道上。如果到熊市轨道上，要扭转它就需要付出更大的代价，现在要看监管部门的调控智慧。