国投瑞银：08牛市4000-6500点运行

　　近日，国投瑞银基金公司发布新年A股投资策略，认为2008年国内宏观经济将保持平稳态势，流动性仍较宽裕，物价面临较大上涨压力。同时宏观调控政策从紧、上市公司盈利回调，2008年A股在保持牛市格局的基础上呈现新的结构特征和热点变迁，收益也逐步回归中长期潜在增长率水平。

　　关于今年宏观经济运行，国投瑞银表示，虽然全球主要经济体经济放缓趋势基本确立，但预计全年中国经济将呈现前低后高、前紧后松的基本平稳局面，并可能在2009年开始进入新一轮景气短周期的上升期。虽然新一轮的宏观调控执行从紧货币政策，预计基础货币增速回落，但由于企业投资的高自筹资金比例、目前企业利润率仍远远高于贷款利率以及政府换届因素的影响，投资增速将不会大幅下降；而消费则延续多年来既有的相对平稳格局；贸易顺差增幅会明显回落，但全年顺差估计仍在3400亿美元左右，同时考虑到人民币可能加速升值、美元贬值、利率下行，去年资本市场加速流入并预计达1800亿美元，因而流动性仍将保持宽裕局面；物价则将总体上涨，CPI上行压力明显高于PPI，此外贸易品价格上行压力较小，去年物价涨幅保持在4.5%左右，而核心CPI在2.5%以内。

　　展望2008年A股市场，国投瑞银判断，大批大盘蓝筹股会使得上证综指的大盘指数运行特征更加明显；而2008年上半年股指期货预期将推出。从短期看，权重股估值水平对大盘影响增大，长期来看期指将带来机构投资策略的深刻变化，沪深300指数的波动性理论上趋于减弱。在估值区间方面，该公司预计2008年上证综指将最高达到6250-6500点，总体保持4000-6500点的箱体震荡运行，而其2008年和2009年PE上限分别为35倍和30-31.2倍。而2008、2009年沪深300的市盈率波动区间分别在23-35倍、20-30倍。

　　而对于未来市场热点，国投瑞银认为应从产业、政策变迁视角加以考察，预计市场将呈现“结构整固-热点转换-主流板块带动指数上扬”的走势。该公司表示，在2008年上半年将密切关注景气反弹或反转的行业以及主题投资机会(建立创业板、奥运、年报行情等)，而在下半年将重点关注主流的银行、房地产、钢铁、工程机械、有色、建材、电力等周期性以及与宏观经济密切相关的行业和大盘股景气好转或反转的行业投资机会。