连续下挫后市场步入震荡与分化(2)

　　3、流动性仍旧是A股市场向好基础

　　从目前通胀数据来看，2007年中国通胀率数据是4.8%，我们预期短期内基准利率上调可能性不大，实际负利率局面下储蓄搬家现象还将延续。近期的A股市场抛售压力并不等同于资金从股市流出。房地产市场投机压制后形成的股市资金流入、人民币升值预期导致的资金流入、外贸高顺差形成的基础货币投入，都使A股市场面临宽松的资金环境。

　　对于股票供给压力，主要源于IPO、大小非解禁，而增发方案经过证监会筛选审批后，其负面影响与市场冲击有限，即使是中国平安的募资方案，目前并没有形成既定事实，冲击主要集中在预期层面。根据我们统计 ，08年大小非解禁金额达到16836亿元，2月份是上半年的解禁高峰期，但是相对于08年的8月与12月份压力仍然偏小。

　　充沛的资金面与相对冲击较小的限售股担忧，并不会在短期内形成巨大冲击力。从周三盘面观察，创投概念股的率先持续反弹，说明了资金对市场的活跃作用仍然显著。

　　4、政策面仍处相对真空期

　　本周下半周起，07年4季度的宏观数据陆续公布，根据去年各月运行情况，可以预期到宏观数据仍然较快。但是从政策实施背景来看，在美国乃至全球经济放缓格局下，更加紧密的政策出台有较大的风险性。从前期政策累积效应、春节因素与3月份“两会”召开时间考虑，我们判断影响A股市场的政策面短期内处于真空期，不会出现超预期的紧缩政策。相反，如果A股市场继续出现暴跌，不排除管理层出台有利于A股市场的利好政策。

　　综上分析，我们A股市场短期延续反弹依然可期，但是上涨的持续性，依然不能过度乐观。美联储接连实施的减税、降息政策，其政策作用还得认真观察。宏观数据与市场重量级公司的业绩变化将成为市场走势的风向标。

　　三、在确定性成长中把握投资安全边际

　　在如此复杂并变化较快的市场环境下，我们建议投资者还是要降低仓位比重，谨慎对待市场波动中产生的各种投资机会。在投资选择上，还是建议投资者在确定性成长的投资主线下，考虑投资主题驱动和估值因素，重点配置医药、食品饮料、商业、旅游传媒为代表的消费类个股，而部分成长相对确定的中游制造业，如机械、造纸也可以成为主要选择。从自下而上的角度考虑，我们建议选择细分行业龙头企业中，具有自主创新能力、核心竞争力的优势企业。这类资产的配置可以防止反弹过后，股价进入分化期中的持股风险，投资的安全边际是操作中首要考虑因素。