牛市在否 机会大否

　　□ 本报记者 刘丽靓

　　在日前举行的“21世纪首届金牌分析师颁奖典礼”上，国内顶级分析师针对今年市场展开了激烈的讨论。

　　估值水平高企加重风险

　　中信证券首席策略分析师程伟庆指出，从目前的估值水平和盈利周期的拐点看，当前的市场态势不乐观，但相信这种不乐观的局面在未来两三个季度不会显现，但迟早会显现。

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄认为，今年对市场影响最大就是股指期货的推出。目前H股和A股表现越来越脱节，海外市场受美国的因素影响，估值水平正在降低，而国内继续牛市行情，估值水平继续走高。H股和A股的价差平均达到70—80%，并正在扩大当中。因此，管理层如何推出股指期货，如何解决两地风险价差的问题，同时在两地资金渠道畅通的情况下解决这个问题，这对市场不确定因素最大。

　　宏观面存三个危险点

　　“今年市场上有三个宏观方面的危险点比较难把握。”申银万国研究所所长杨成长指出，一是我们确实不知道美国次贷对中国的影响有多大，是心理恐慌还是实质性的威胁。二是业绩增长的风险。目前企业占GDP的比重已经畸形化的情况下，却还要求30%的业绩增长，这就导致国民经济分配结构更加畸形化。三是目前通胀和反通胀的力度以及政策的把握，把通胀作为一个目标下狠手调控的话，就容易出现调控上难以预测的后果。

　　牛市慢走是好事

　　“美国出现次贷危机，让中国的牛市走得慢一些是一个好事。”大成基金公司投资总监刘明表示，如果没有美国的次贷危机，没有外围股市的影响，今年很可能出现牛市的最后疯狂。所以，在这种情况下，虽然美国经济的放缓对中国的股市以及企业不可避免地产生影响，但这种影响还不至于引起中国经济的衰退。

　　刘明表示，在中国上市的一大批企业，他们的成长性是全球最高的，基于这种判断，对中国股市的未来仍然乐观。美国经济的放缓会使我们的牛市走得更长更稳。

　　宽幅震荡整体向上格局

　　“我们预计今年股指在4000—7000点左右，在各方不确定性明显增加的情况下，市场依然是一个宽幅振荡，整体向上的格局，预计今年上半年通胀在6%甚至更高一些。”平安证券研究所副所长杨刚这样表示。

　　杨刚指出，从两年前开始的牛市基础是非常稳固的，基本没有大的变化。但这两年市场迎来5倍甚至更多的涨幅，包括考虑到今年增发、新发和非流通转流通的增加，带来了国内A股市场与以往几年有较大差别的变化会是今年市场比较大的变数。此外，在宏观层面来讲，反通胀是今年上半年政府调控的重点，在这种情况下，关于信贷和其他方面就会有很多的行政举措，从而带来许多不确定性。杨刚也同时指出，宏观调控是今年最大的变数，也是影响今年市场的一个非常关键的因素，此外就是汇率的变动。

　　资金面略紧机会仍存

　　“从今年的形势来看，整个股市的资金面供给来讲有可能比去年稍微略紧一点，相对来说没有去年那么红火。”上海从容投资管理有限公司总经理吕俊表示，主要的压力还是来自于新股的加速发行和加重流通股的比重等，所以今年的指数不一定像去年那样指数连续大幅度上涨，但这并不代表今年就没有机会。

　　吕俊表示，从去年底到今年初股市并没有涨太多，但大约有三分之二的A股品种都出现了至少20—30%的上涨，所以出现盈利的机会还是很普遍的。从企业来讲，经过了几年的经济繁荣，几乎每个企业的资产负债表都非常健全，其资产、设备都是更新的，现金流量基本稳定，过去的乱账、窟窿已修复，因此也为投资者提供了广泛的机会。平安证券研究所副所长杨刚认为，在今年热点不多的情况下，还有半年即将召开的奥运，肯定会成为市场炒作的热点，但从短期来讲，上市公司直接受的影响是有限的。