超跌反弹：主力诱空还是逃生良机

　　□ 本报记者 沈明

　　在沪深股指经历周初两日急跌，累积跌幅接近12%之后。昨日两市出现超跌反弹，个股普涨的局面，然而一日的回升似乎难以打消市场自6124点以来逐波调整的所有疑惑。此时的反弹是否意味着暴跌行情的终结？目前的走势到底是机构投资者的主动诱空，还是中小投资者的逃生机会？

　　支撑A股反弹两大动力

　　兑现利好：中美利差进一步缩小，中国加息预期有所减弱。为阻止金融市场崩盘以及经济衰退，美联储22日紧急将联邦基准利率降低了75个基点，至3.50%，为2005年9月以来最低水准。这是美联储自1980年以来降息幅度最大的一次，也是美联储自2001年“9·11事件”首次在两次会议之间下调利率，同时是自2007年9月18日以来连续第四次降息。如此一来，中美两国之间的利差进一步缩小。美联储此次降息后，中美间的一年期利差仅为0.64%。观察人士认为，中国想要进一步加息的可能已微乎其微。

　　朦胧利好：股票型基金发行重新开闸的预期在大跌之后更显强烈。众所周知，自2007年9月以来，股票型基金的发行陷于停顿状态，而该类型基金一直是A股市场向上的重要推动力。因此，随着股票型基金发行暂缓，A股市场后续资金补给明显不足，而一旦有新股票型基金的发行，立杆见影会激起各路资金做多的浓厚兴趣，大盘在买盘支撑下也会自然转好。

　　拖累A股转强三大理由

　　海外市场：对美经济衰退担忧仍未减弱。美国次贷危机愈演愈烈，美国失业率上升和零售销售数据下滑，加上华尔街投行花旗和美林上周相继爆出去年四季度巨亏，美国个人和企业信贷状况出现进一步恶化。尽管布什政府宣布即将推出规模在1,500亿美元的一揽子经济提振方案，但投资者担忧的美国经济增长放缓正在成为现实。而在次贷危机集中爆发、金融信心受到重大打击的情况下，美联储宣布紧急降息75个基点本身就说明了事态的严重性。一旦次贷危机变成全面信贷危机，将使美国经济遭受致命打击。从全球市场的角度看，美国经济的衰退使得国内经济很难不受影响，而证券市场想要维持独善其身的局面将是难上加难。

　　政策面：适度从紧货币政策逐步落实。央行新年伊始上调存款准备金率至15%，显示管理层进一步加强宏观调控的决心。

　　资金面：再融资与大小非解禁双重“紧箍咒”越套越紧。中国平安公布再融资计划，拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。按照1月18日收盘价测算，中国平安此番再融资规模高达近1600亿元，为A股市场有史以来最高纪录。

　　与此同时，股改后等待上市的大规模“限售非流通股”，被市场视为高悬在2008年股市头顶的“达摩克利斯之剑”。统计显示，2008年排名A股权重前100名的上市公司“大非”解禁总额将高达近万亿元。而来自交易所的统计数据显示，近一个月以来上市公司的大非选择减持套现的次数达到143次，平均一个交易日超过7次，比前一个月加速了100%。大非减持的加速对市场和个股形成了巨大压力。如果按照1个交易日7家上市公司大非减持的速度，今年所有上市公司平均将至少减持1%一次。按照A股总市值计算，这将给市场带来超过3000亿元的压力。专家预计到今年二三季度大非减持潮将会更为猛烈。在目前的资金推动型的市场里，将不可避免地受到影响，对此投资者还需保持理性。

　　大盘走势的三种可能

　　乐观估计：利空消化 超跌反弹将延续

　　广州博信认为，周三上证指数在4510点附近获得了支撑后展开探底反弹走势，近日大幅下跌的权重指标股板块的整体反弹，成为了大盘的主要做多力量；同时，以敦煌种业、中粮屯河等为首的农业板块大幅上涨，又较好地激发了市场人气，两市接近九成个股的上涨，表明大盘在连续的下跌之后，已经初步消化了利空因素的影响，加上短线技术上的超跌，走出超跌反弹的行情应在情理之中。

　　中性判断：能否收复5日线 短期强弱立辨

　　上海新兰德认为，昨日各指数的大幅反攻应是对5日均线较大乖离率的技术性修正。目前深证成指、深证综指、沪深300等指数都已将前日的巨阴收复大半，只有上证指数受到个别权重股的拖累只切入了前日跌幅一半不到的位置，市场依然没有完全确认好转，短期可能还会有震荡反复出现。而经过短期快速反击之后，5日均线附近将再度引发多空分歧，因此，5日均线的争夺将是检验股指短线强弱的重要参照点。只有上证指数短期快速收复并站稳5日均线后，多方才有发动持续反攻的能力。

　　偏空预期：权重股差强人意 上攻行情难实现

　　武汉新兰德的观点认为，尽管周三大盘出现强劲反弹态势，但从市场的表现看，沪指3.14%的涨幅还不及前日失地的一半，技术性反弹的特征仍然较为明显，而成交量的萎缩也使得市场持续反弹动能不足。尤其令投资者关注的是，权重股整体表现较差制约了大盘的上涨空间，典型的如中国石油、工商银行、中国平安等。事实上本轮市场大幅调整和权重股的持续弱势表现不无关系，显然市场的最终稳定还需要权重股板块的有效企稳。在该板块走势仍然不稳的情况下，寄希望市场就此重新展开一波新的上攻行情显然不够现实。