C浪剑指何方

　　□华西证券

　　昨日股市出现报复性反弹。但美国经济衰退以及国内宏调压力、扩容压力未改，短期的反弹能否扭转C浪下跌趋势？

　　美国的次贷危机只是让其经济衰退来得更明显，令美股从14000点下跌到12000点边缘的趋势，更加明显体现其技术性头部。按以往的历史规律，美股或港股出现头部后的一个月左右，A股市场也随之出现头部。6124点无疑2005年牛市以来A股市场的第一个明显的头部，上证指数经历了三浪下跌，如果按A浪的下跌幅度6124－4778＝1346点，则C浪按1：1的量度跌幅，理论上调整目标5522－1346＝4176点，从最高点累计跌幅31.8%。

　　近三成的跌幅是不是很夸张呢？从上证指数的牛市历史上可以找到相同的例子。其一、1996年12月的暴跌，从1258点下跌到855点，跌幅32%。其二、1997年5月中旬下跌到9月末，从1510点1025点，跌幅32.1%。其三、1999年7月至12月的调整，从1756点下跌到1341点，跌幅23.6%。从以上数据来看，前面两轮调整发生在牛市初期，特别是股指单边上行的趋势中，市场处于对牛市初期暴涨的利润急于套现的背景下；第三次调整发生在牛市大趋势已经更加明朗，投资者心态更加稳定的基础下，所以调整幅度下降。

　　目前的中期调整是针对上证指数从998点暴涨到6124点的，如果出现近三成的调整也属正常。不过，4500点的整数关口以及4335点有很强的支撑作用，很可能令中期调整在此止步，特别是4335点，此处既是“5·30”暴跌时候的头部(前期头部被突破后成为日后支撑点)，又是目前年线(牛熊分界线)所在，而4500点在周二和周三已经显示其较强的支撑作用。

　　未来证券市场将面临政策调控的压力，以及短期内供求关系的失衡预期，深沪股市经过短期反弹后，仍然有反复震荡的机会，调整时间可能延续到3月份。投资者在操作上必需注重小盘股和大盘股的投资风格轮换，小盘股自去年11月开始筑底上涨，至今炒作时间接近3个月，估计2月份将出现拐点；蓝筹股调整时间也接近3个月，而年报高峰期将从3月中旬开始，则2月中下旬至3月中旬，蓝筹股在政策压力以及扩容压力释放后将迎来拐点。