沪深股市为何持续大跌

　　本报记者 蒋娅娅

　　千只个股集体跌停！继“黑色星期一”大跌逾5%之后，沪深股市昨天将大跌行情演绎得更加剧烈———股指双双大跌7%以上，创下自去年6月4日以来的单日最大跌幅。沪综指当天连续跌穿4800点、4700点和4600点三个整数关口，报收4559.75点，创下去年8月以来的新低；深成指则跌破16000点整数关，报收15995.85点。而截至昨天收盘，本周仅仅两个交易日，沪深两市总市值缩水逾3万亿元。

　　股市持续大跌，新年投资信心遭遇沉重打击。那么，究竟是什么原因促使股市大跌？后市又该如何表现？

　　次贷危机震慑全球股市

　　沪深股市连续两个交易日大跌，并非特例。全球股市普遍遭遇“黑色星期一”，欧洲三大股指跌幅均超过5%，创下“9·11”以来的单日最大跌幅，亚太股市也是“跌”声一片，香港恒生指数跌幅高达5.49%，沪综指则下跌了5.14%。

　　全球股市大跌，缘起次贷危机的扩散。继上周花旗银行、摩根大通、美林证券曝出大幅亏损后，美国政府紧急出台了刺激经济方案，但仍没能打消投资者对美国经济衰退的担忧。同时，仍然高企的油价也强化了全球经济增长放缓的预期。目前，受次贷危机牵连，金融股“抛售潮”正席卷全球，导致欧洲及亚太股市的深度下跌，“全球股灾”一词，近日频频出现在机构的分析报告中。

　　昨天，亚太股市开盘继续暴跌，香港恒生指数大跌8.6%；日本日经指数则下挫5.65%；台湾地区股市收盘跌6.51%；澳洲股市收盘跌7.1%；印度股市早盘一度因跌停而暂停交易，收盘跌幅仍高达7.44%；沪深A股市场同样收跌7%以上。

　　次贷危机波及沪深股市，利空效应不容否认。但这一危机对沪深股市的影响究竟有多大？天一证券分析师郑旻认为，从目前我国经济发展的趋势看，整体仍保持了较快增长，并没有出现任何衰退迹象。虽然卷入次贷危机，几大国内银行可能也出现一定的投资亏损，但亏损额并非巨大。次贷危机对市场的心理影响大于实质影响，从这两天的沪深股市反应来看，仅仅针对次贷危机，投资者反应显然有些过度。

　　巨量扩容打压市场信心

　　“次贷危机影响沪深股市，仅仅是促使市场下跌的一个因素。”在世基投资的王利敏看来，中国平安的巨量再融资，则是造成股市下跌的一个更大利空。

　　12亿股A股的公开增发，加上412亿元的分离交易可转债，中国平安此次再融资规模将达到1600亿元左右，这不仅是沪深股市最大的融资项目，也创下了全球纪录。今年以来市场大幅扩容的利空效应，借着中国平安的巨量再融资计划之机，集中释放。本周连续两个交易日，中国平安因市场抛售而跌停，其他两只保险股———中国人寿、中国太保也持续大跌。

　　王利敏认为，除了扩容利空效应的释放，上周，中国人民银行再度上调了金融机构存款准备金率，也对股市构成一定的利空。虽然，央行的这一举措对沪深股市的直接影响并不大，但综合沪深股市的扩容预期，以及海外市场集体大跌等利空因素，对市场信心的打击并不小，沪深股市自上周就已出现了持续的获利抛盘现象。从这两天的行情来看，伴随沪深股指的下跌，两市成交量呈现放大趋势，不排除大量获利盘兑现了结。

　　“牛市终结”尚难定论

　　自上周股市下跌调整以来，关于“牛市是否结束”的争论就不断掀起热潮。本周以来，沪深股市连续两个交易日罕见大跌，市值缩水3万多亿元，更是骤增了市场的悲观情绪。自2005年以来的沪深股市牛市行情是否就此终结？

　　“仅从目前市场的持续大跌，就给出牛市结束的结论，似乎还为时过早。”在郑旻看来，沪深股市未来行情还有两大支撑。第一个支撑来自人民币升值。从2002年1月至目前，欧元对美元升值了70%，日元同样升值了70%以上，英镑的升值幅度则在30%左右。如果按照升值30%的水平计算，人民币对美元的汇率则应在5∶1左右。因此，从购买力平价看，目前人民币对美元还有较大的升值空间。人民币持续升值，仍将对资金构成吸引力。另一方面，虽然沪深股市总市值已经超过了GDP，但流通市值仍不到GDP一半，实际的资产证券化比例，与成熟市场相比仍较低。从这一点考虑，沪深股市也有较大的发展空间。不过，郑旻认为，短期市场信心不足，如果没有利好政策或消息的刺激，调整可能还会持续。

　　展望后市，来自申银万国的分析也认为，从短线看，由于昨天近1000只个股跌停，空头能量还要继续释放，大盘仍有惯性探底的要求，投资者仍需保持谨慎。但从中长线看，在内地经济持续发展、人民币升值趋势明确、企业利润不断增长的大背景下，沪综指4500点以下的空间，应该非常有限。

　　截至记者发稿时，自花旗银行宣布巨亏后，昨天晚间，美国银行宣布，因次级债投资造成损失扩大至55亿美元，开始减持合作伙伴中国建设银行股份套现应急。同时，美联储宣布，紧急减息75个基点至3.5%。专家指出，沪深股市能否止跌反弹，可能会受到美国股市走势的影响。