高增长预期难挡内外利空夹击

　　本报记者简俊东　

　　1月22日，A股在席卷全球的股灾和大小非解禁等多重利空打击下，继续节节败退。当天，沪深指数跌幅双双超过7%。　

　　掘金年报时间来临　

　　持续大跌继续挤压着泡沫。　截至上周五，44家公司公布业绩快报，按当日收盘价，及44只股票2007年业绩计算，其算术平均市盈率为77倍。　但是，到1月22日收市，其算术平均市盈率已降至68倍。　

　　虽然它们的平均市盈率依然较高，但是绩优公司的市盈率水平已降至相对诱人位置。　浦发银行(600000。SH)2007年全年每股收益1.26元，比上年增长50%。截至1月22日收盘，其市盈率已降至39倍。　中海发展(600026。SH)2007年每股收益1.4元，同比增长68%，其市盈率现已降至23倍。　

　　上市不足一年的兴业银行(601166。SH)，2007年每股收益1.75元，1月22日的市盈率仅26倍。　2007年，上市公司整体业绩情况并没有辜负市场期望。　

　　截至1月20日，沪深两市共700多家上市公司对2007年全年业绩做出预测，还有超过50家公司发布2007年度业绩快报。　中投证券综合二者分析，受益于投资收益与新会计准则，上市公司2007年整体业绩再次出现较高增长，706份业绩预告中，超过400家上市公司实现净利润增长，简单平均后的净利润增长率将超过200%。　

　　广发证券的研究报告则认为，上市公司2007年年报业绩，实际情况可能比预期更加乐观。“我们认为股改之后，上市公司有业绩释放动力，业绩预告往往会低于实际值，以带给投资者意外惊喜。以信息量较丰富的2007年半年报为例，业绩预增公司中，大部分实际业绩与预告值相符，但仍有23%的上市公司实际业绩超预期，低于预告值的仅13%。”　三利空夹击　每年1-4月都是年报公布期，也是市场热点频出的阶段。　虽然，上市公司去年业绩高增长已基本得到认同，但是，美国经济可能出现的衰退并冲击中国经济、“大小非”解禁及外围股市大跌等因素，却直接浇灭了做多热情。

　　更重要的是，出于对宏观经济的担心，使市场对上市公司未来盈利增长情况分歧加大。　中投证券分析报告认为，2007年三季度，上市公司业绩增长已经趋缓，净利润环比下滑10.99%。截至目前的年报业绩预测结果，上市公司四季度业绩再次出现放缓迹象。　景顺长城基金人士则不认同未来企业的盈利情况会出现下滑。“受周边股市下跌及宏观调控政策出台的影响，近日市场出现回调。由于美国经济放缓和宏观调控影响，市场担心中国企业盈利增速会受其拖累而下滑。我们认为，长期看，盈利增长仍处于上升趋势，短期压力不改变趋势，就此出现拐点可能不大，长期牛市基础仍在。”　海富通风格优势基金经理康赛波也认为，“宏观经济状况依然向好，除CPI数据依然较高外，其他经济运行的数据均在合理区间范围内”。　

　　尽管看好宏观经济形势，但是康赛波也认为上市公司的盈利增速会出现减缓，“展望2008年，经济增速和上市公司盈利增速可能有所放缓，美国次按危机的影响可能有所显现。因此，今年股市的投资风险将有所上升，市场波动可能进一步加大，预期投资回报率需适度下调。”　数据显示，2008年共有3.5万亿流通市值上市，释放最多的是2月、3月、8月和12月，其中，2月、3月释放的流通股市值占全年释放总市值的近三成。　

　　“由于证监会对于流通股上市表示了明确的支持态度，因此，在两会期间，股票供给压力将会较大。”江南证券分析师赵侠认为。　与A股一脉相连的H股近日大幅下挫，也阻碍了A股市场掘金年报行情的发生。　

　　1月15日开始的大跌行情中，A股和H股出现明显联动。　截至1月21日收市，50只A＋H股的算术平均比价为2.8倍。其中比价最高为洛阳玻璃(600876。SH)，A股股价是H股的11.2倍，最低为中国中铁(601390。SH)，A股股价是H股的1.2倍。　

　　而截至大跌前的1月14日收市，A＋H股的算术平均比价为2.9倍，最高和最低的仍是洛阳玻璃与中国中铁，比价并无变化。　

　　由此可见，A股和H股市场不但指数走势联动紧密，个股比价一直维持在相对固定水平。