恒生投资：一季度A股将跑赢美欧

　　恒生投资发布一季度投资报告:一季度A股将跑赢美欧

　　尽管元旦以来，内地与香港市场均缺乏好消息的刺激，而且港股的大幅下滑甚至有从牛转熊之险，但根据恒生银行旗下恒生投资的意见，部分新兴市场，特别是中国内地股市将于一季度跑赢美国及欧洲股市。“尽管中国政府或会进一步推出宏调措施，惟鉴于中国大陆整体经济结构性强劲增长以及流动资金充裕，香港及中国内地股市料将持续造好。”

　　该机构亦预测，对港股造成巨大外围影响的美国股市将继续低迷。“事实上，于第4季度业绩公布期内，市场将会出现大幅波动。有鉴于此，预期各大央行将继续采取银根放松政策，这应有助避免经济出现硬着陆。通胀或会成为意外的利空因素之一。”

　　看淡大型中资股

　　对于市场上中资企业增长放缓的普遍预期，恒生投资表示，由于外部需求放缓及中国政府频频出台紧缩政策，2008年末中国实际国内生产总值增长或将由年内的11%-12%放缓至10%.“鉴于全球经济逐步回软，市盈率风险将抵销强劲的盈利增长前景及宏观基本因素，因此投资者或须对中资股持更为谨慎之取态。”

　　该行表示，市场人士目前预期中资企业2008年盈利增长达15%.“国内企业将自2008年财政年度受惠25%的统一税率(目前为33%)。然而，两税合一为企业2008年盈利带来的一次性支持将加大2009年的盈利增长难度。”

　　就板块取舍而言，恒生投资称“看好建筑股、大型银行股份、消费股、港口股、防守电信股及公用事业股；看淡(持中性)A股市场比重较高的保险股以及受未来紧缩政策影响最大的建筑股、综合企业股、金属及矿业股、航空股、石油股及运输公司等其他周期性股份。”该行还称，经历了2007年的大幅反弹之后，倾向于对多数内地大型股持中性态度。

　　给予恒指17倍预测市盈率

　　而港股市场上，恒生投资认为今年负利率将重现，低利率环境及就业市场改善将持续为香港消费及投资意欲带来支持。同时，人民币升值带来的通胀将推高资产价格，美联储或于一季度进一步减息至3.75%，将利好股市及楼市。

　　展望今年市场，恒生投资给予恒生指数2008年17倍预测市盈率，股息率为2.4%.预期2008年盈利增长较为温和，约5%-10%.“看好具有全球业务之大型银行、价格低于预测资产净值及内地土地储备增加之地产股、消费类股及媒体类股。避免持有涉及重大美国业务之出口股、海运股及其他周期股。”

　　美欧股市不乐观

　　与此同时，尽管属于判断美国不会出现全面衰退的一派观点，但恒生投资亦警告，此前一直依靠减息推动的美股，可能要在通胀压力下低头。该行表示，过往美国踏入衰退后，标普500成分公司盈利平均下降15.7%.因此在否定全面衰退的预期下，仍将今年一季度美股盈利增长从原来超过13%大幅下调至约5%.

　　至于欧洲股市，恒生投资亦认为整体情况不乐观，估计欧洲主要股市在一季度将持续波动。“欧盟委员会继9月份将欧罗区2008年经济增长预期由2.6%调低0.1%后，再次决定将该预期由2.5%调低至2.2%.此举措说明欧洲经济仍然受到美国信贷危机造成的信贷成本增加，以及欧元兑美元走强的影响。” 本报驻港记者 覃羿彬