三板市场暗暗暴涨 新三板几成创业板孵化器

　　文：徐雯静 设计：黄萍丽

　　“风险投资做不了，那我就做个准

　　风险投资。”一个朋友在听我详细描述了中国三板市场的过去和现在，如此评价现在的国内三板市场。这位朋友正分批买入三板股票。

　　不是退市股的代名词

　　许多人在问及三板市场该如何投资的问题时，都会问到某某三板股票是否马上要回主板市场？这些投资者的认知，出现一个误区，即简单将三板市场看作退市股票的大本营。如果每个人都如此想，估计中国很多科技园区要一筹莫展了。

　　因此，谈到三板市场必须先明了何谓三板。

　　我将三板市场简单分为新三板和旧三板两类。

　　旧三板包括9家原STAQ、NET系统的挂牌公司，以及截至目前38家沪、深证券交易所的退市公司。股份转让以集合竞价的方式配对撮合，现股份转让价格不设指数，股份转让价格实行5%的涨跌幅限制，其中股东权益为正值或净利润为正值的，股份每周转让5次；股东权益为正值或净利润均为负值的，股份每周转让3次；未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的，股份每周转让1次。

　　新三板是中关村科技园区公司的转让试点业务，报价券商接受投资者委托的时间为每周一至周五。

　　把旧三板当ST股炒

　　简单讲，把旧三板当ST股来炒，就对了。

　　旧三板在2007年的表现，最火爆。点燃这波暴涨行情的，是当时新退市的龙涤股份(400050)。仅仅在三板市场上挂牌3个月，龙涤股份即重组成功，2006年度实现盈利，龙涤股份在三板的价格，也从2006年11月底的最低0.5元，一路飙升到最高6.08元。

　　自龙涤股份起，国嘉实业、大洋B等老企业，纷纷演绎令人惊叹的上升走势。

　　水仙电器，是上述那位朋友买入的第一只股票。投资理由很简单，就是听说水仙即将重组回到主板。对此，我只能以风险投资的眼光来看待。水仙作为中国首家退市的知名公司，目前股价在5～6元徘徊。按照目前估值来看，无法理解，但如果按照一只即将重组的ST股票来看，依然属于低价范畴，理所当然会成为高风险高收益投资者的追逐对象。

　　就如那位朋友所言，“拿20万元，挑选10只三板股，每只投2万元。只要有一只回到主板，我就保本了；有2只我就赚1倍；3只赚2倍。”简单的运算，蕴含深刻的道理。

　　除了退市的老三板股，还有9家原STAQ、NET系统的挂牌公司，这9家公司可以理解为股市初期试点的遗留品。历史问题终会有一个妥善的解决办法，相信管理层迟早会对这9家公司有所交代，因此这9家公司即使业绩不好，也蕴含相当的壳资源概念。

　　新三板几成创业板孵化器

　　无锡尚德在纽约证券交易所上市前，做过一轮私募，多位勇于参股的个人投资者都成了千万富翁。他们之所以有机会发财，最重要的因素，是大胆参股；最最重要的原因，是依靠人脉关系，得到机会。遗憾的是，普通投资者没有那么多人脉关系，只能依靠公开市场来投资。

　　2006年1月16日，科技部、证监会以及中关村科技园区管委会，共同启动“中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份报价转让试点”。自2006年1月以来，园区共有37家企业进入代办股份转让系统进行报价试点，其中已备案及挂牌企业23家。

　　这23家进入三板市场，其中部分优秀企业未来必然会进入主板或创业板，管理层必然设立“绿色通道”给三板市场的这23家企业。目前的信息显示，随着创业板的推出，管理层会出台相应的三板市场公司的快速上市政策。

　　2007年1月，中国证监会主席尚福林表示，要“进一步发展代办股份转让系统，构建统一监管下的全国性场外交易市场”。对新三板市场的利好判断，来源于管理层的“企业如在三板成功挂牌，将来达到主板上市条件后可优先转板，缩短企业进入资本市场的进程。同时还可能会在证监会的发行审批上，享有一些优惠条件和节省一些步骤” 表态。

　　可以说，新三板是创业板的孵化器。一个历史性的利好明证，是2007年10月，中国证监会批准武汉市东湖开发区试行股权转让代办，意味着第二个中关村已出现。随着武汉的公司进入三板，新三板舞台上将不再是北京中关村企业的“独舞”。

　　有消息称，深圳、成都、宁波、西安、长春和张江等多家科技园区试点资格的申请，已报至科技部，等待最后审批。而上海、无锡、石家庄等高新技术园区业已纳入新三板的视线范围内。如果证监会没有将三板市场看作企业进入创业板的孵化器，为何要批准第二个试点园区。

　　投资回报料有10倍

　　据我了解，科技园区许多质地较好的科技企业，由于达不到上市标准，股份转让价格往往较低，商机就在这里。一些公司纷纷到上海、无锡、武汉、石家庄等高新技术园区，寻找符合三板挂牌条件的目标公司，进行先期股权投资，往往以8倍甚至更低的市盈率获得股权。

　　如果公司所在的科技园区申请三板挂牌获得批复后，如2007年10月时获批的武汉市东湖开发区，一旦引入证券公司推荐股份挂牌交易，股份价格一般会达到15倍市盈率以上。

　　深圳创业板推出之际，新三板的高科技企业定会首当其冲。上市后市盈率会达到80倍以上(中小企业板2007年新上市公司平均市盈率为115，按市盈率回调30%估计，相当于股指3600点水平)。再加上企业本身的增长，最初的投资将获得10倍以上的收益。

　　事实上，对新三板的投资，早已超出个人投资者的投资能力。个人投资者没有机会直接在8倍市盈率的时候进行投资，但是目前国内已经有类似股权投资基金这样的机构，在募集资金做定向投资。个人投资者可能接触到此类基金，否则只能在15倍市盈率的三板市场中，挑选将受创业板青睐的公司。