理财周报记者 陈光/文

　　一年的变化会有多大？

　　鸡蛋：2007年1月，7.2元/千克；6月，7.8元/千克；9月8.3千克；12月8元/千克。

　　贵州茅台：2007月1月，提价；3月，提价；9月，提价；2008年春节，准备提价。

　　贸易顺差：2008年1月11日数据显示，2622亿美元，同比增长47.7%，但出口增长25.7%，较上年下降1.5个百分点。

　　CPI：1月2.2%；5月4.4%；11月6.9%。

　　这些数字之间交织着怎样的关系？

    内需时代来临

　　当你读到上述导语时，你的感受1987年的日本老百姓也感受到了。从历史的角度看，这种感受叫做：痛并快乐的消费着。

　　因为，当我们不能再依靠深陷次贷危机的美国，我们就去寻找内需。历史证明，贸易顺差拐点时代，消费的升级在通胀刺激下相当容易，而且常常是牛市中期的支撑。

　　中国国家信息中心经济预测部主任范剑平预计，中国2008年出口将增长19%，进口增长18%。外贸顺差增速放缓，已基本成业界共识。国家统计局2007年12月12日公布的有关消费的数据：社会消费品零售总额同比速增18.8%，比上月上升0.7个百分点，再创历史新高；1-11月全国社会消费品零售总额累计同比增速为16.4%。中信证券研究，过去三年多生产价格涨幅高于消费价格涨幅，但从2007年2月起，消费价格反超，10月的消费价格涨幅超过生产资料涨幅3.3%。也就是说，CPI超越PPI，这有利于下游消费业的盈利。

　　这些说明，中国现在的产业境遇，大体与80年代的日本和台湾相似，外向型经济飞跃的同时也加剧了被动，资产外部重估压力重重，内部重估就自然来临——这就是内需。

　　中产创造需求

　　国内居民收入的提升、资本市场的财富效应、奥运等因素将推动内需结构升级。但归根到底是需求和成本问题。

　　我国居民收入明显分化，2006年城镇家庭最高收入是最低收入的8.96倍。尽管近年来看不同收入阶层可支配收入增速差异明显缩小，但总体看，中高收入群体仍然快人一步。换句话说，一个庞大的中国中产家庭开始崛起。通胀预期下，中产家庭与低收入家庭的消费一个向外，一个向内。这条线索告诉我们，具有稳定性高端消费领域的暴利时代正在到来，如汽车、房地产、航空运输、文化等。而大众消费潜力已经得到初步释放，相应的食品饮料、家电、金融、旅游、医药等产业机会颇多。

　　另一方面，上游生产成本的传导，将考验下游服务业的话语权。这样，只有具有垄断性、稀缺性的服务商如高端白酒、旅游景点，才具备相当大的提价能力。

　　食品饮料：定价权是王道

　　本轮物价指数上升，突出集中于粮食等资源型产品上，食品饮料行业成本压力骤然加大。除了葡萄酒业原料主要从国外进口影响较小外，资源价格上涨几乎影响了整个食品饮料行业，酿酒业、肉制品、乳制品、制糖业无一不在其中。要保持业绩稳定，在成本上升情况下，涨价是最后一招。

　　在定价权的坐标图上，白酒行业是当之无愧的胜者。特别是高端白酒，其产品特性和文化内涵导致了其稀缺性，产品的需求刚性非常强。分析人士预计，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业将采取“小幅多次”的平稳提价方式，转嫁通胀带来的成本压力，获得更好的毛利率。

　　品牌效应强的乳制品行业值得关注。伊利股份具有较好的资源整合和品牌建设能力，在蒙牛酝酿提价之后，伊利也有提价的可能，这也会提升其毛利率，增加销售收入。同时，北京奥运会的召开也会让赞助商伊利股份尝到不小的甜头。

　　零售业：春江水暖鸭先知

　　如果内需成为国家继续快速发展的动力，零售业就将分享内需扩展的第一杯羹。

　　国泰君安分析师指出，零售业行业景气度持续创新高，城市化进程加快，居民消费升级和促进内需政策力度加大等力度，使得零售行业处于较高的景气周期。同样值得关注的还有伴随人民币升值和奥运背景。

　　除了业绩不断向好之外，国家政策带来的投资和重组也是零售业未来发展的推动器。最近，武汉便认可和采用了百联发展模式，市场甚至还预计如北京、武汉等地也存在推动零售业大集团进一步做强的可能。从区域性消费张力看，百联股份、王府井、武汉中百等都是龙头。

　　另一不容忽视的方面是，成本控制，尤其是地产成本。这一方面，最值得重视的是拥有大量商业地产的行业龙头百联股份。

　　航空运输：等待奥运

　　对于航空和航运而言，通胀的影响是双面的，一则被高油价“挟持”，二则国际业务受惠于人民币升值。

　　海运企业由于近期海运指数的大幅度下挫和全球经济可能的衰退，业务和盈利都将受到极大影响；在机场、铁路、公路和港口等看来，这些成本压力并不大。在这些自然垄断行业，虽然定价能力受到行政监管的制约，但是由于其成本的资本密集形态，经营上可以保持很好的稳定。而景气度回升的航空业则盼着一朝奥运来个大翻身。

　　但是在通胀影响较大的国内航线中，网络竞争结构缺乏足够的弹性，因此国际航线优势公司中国国航、南方航空都是不错选择。根据预测，奥运召开将使民航业需求增长路提高2-6个百分点，而中国国航将成为奥运航空盛宴中最大的受益者。

　　生物医药：黄金时代

　　经历2004年低谷的医药行业，从2007年开始步入一轮健康成长的黄金期。行业最佳分析师，招商证券张明芳表示，医药行业全面国际接轨和“2010年完成全民医保”的医改目标极大地刺激国内药品消费。

　　但是医药生产企业的行业集中度偏低，因此中金公司认为，最值得关注有品牌、研发技术优势、产品进入壁垒较高的研发型仿制药企业如恒瑞医药，以及现代中药企业，如康缘药业；有流通渠道资源优势的医药流通企业，如国药股份。

　　而张明芳认为，消费升级背景下，疫苗、血液制品、高端保健品消费都将受益，其中天坛生物、华兰生物、东阿阿胶和中牧股份值得重视。

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