春季播什么种：业绩爆发与整合推动

　　石仁坪

　　春季，万物复苏。从目前的氛围看来，人们似乎将自然界的规律“波段性”地应用到股市上：播种、生长的季节。

　　种豆得豆，种瓜得瓜。在这样凉飕飕的日子，盯着火蹦蹦的大盘，种点啥呢？

　　业绩型：受周期波动小

　　广发证券这样预设2008年的行情轨迹：回暖-整固-上扬-中期调整。在这种轨迹中，广发证券认为行业机会主要从两方面来体现：成长明确并有可能稳步提升的行业；体现一定的防御性。

　　上游行业在去年有风光表现，但是广发证券认为由于宏观经济等形势变化，2008年其不利因素越来越多，比较起来，业绩增速稳定而明确的下游消费、服务类行业相对更值得投资。它们具有如下特征：业绩增长稳定，弱周期性；温和通胀下的价格指数变化有利于其利润增长；在出口减缓后是政策扶持的对象；与奥运等大事件相配合；历史数据表明回报波动较小。

　　根据这样的特征，广发证券挑选出来的2008年核心配置行业为金融、地产、零售、食品饮料、餐饮旅游、医药生物。

　　国泰君安对业绩的要求更高：现存的高估值难以被短期稳定的成长所消化，而能够让高估值看起来迅速降低的只有业绩的爆发性。在弱周期内需服务行业中，国泰君安更看好电信运营、零售百货等行业。

　　国泰君安挑选出来的贯穿全年的核心行业包括银行、证券、房地产、食品饮料、家用电器、医药制造业、零售业、专用设备制造业、旅游、化肥与农用药剂、电讯服务业、电子及通信设备制造业、农林牧渔业、造纸及印刷业、轻工制造等多个细分行业。

　　而其推荐的一季度“卫星行业”包括钢铁、煤炭采选和非金属矿物质制品业。

　　兴业证券认为，一季度股市跌深反弹，成长性确定的“二线蓝筹＋资产注入”类股是首选，而创业板预期，给中小型绩优股带来成长性溢价。

　　北京奥运，也将给部分个股带来业绩劲升的机会。中原证券认为，预计奥运对中国整体宏观经济影响有限，对举办城市拉动依然很大，主要受益行业：服务产业、文化产业、消费品以及仓储物流、交通运输、建材等。但年中可能出现阶段性高点，随之而来的可能是长期的震荡。

　　整合的巨大力量

　　行业整合是众多券商看好的2008年投资主题。

　　华泰证券认为，经过2007年业绩的快速增长之后，2008年的业绩增速将回落，因此如果能捕捉到超预期的业绩增长机会自然是投资的最佳选择。在行业整合中生产率得到提升的企业是需要重点关注的对象，来源于外延式扩张获得高速增长的机会亦需要进一步甄别。主要的着眼点在于央企资产的注入和产能整合题材。

　　根据战略部署，2010年前，中央企业户数将进一步调整到80至100家，初步形成一批具有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的大公司大集团。也就是从2008年算起还有两年时间至少需要整合掉50家左右的企业。

　　国资委明确了国有控股的七大行业：军工、电信、煤炭、电网电力、石油石化、航空、航运。华泰证券认为，对于国有经济具有竞争优势的行业和未来可能形成主导产业的领域主要涉及到建筑、汽车、电子信息、重大装备制造、化工、钢铁、有色金属等行业的企业；对于国有企业业绩普遍不高的商贸流通、服务业等行业，国有资本将适时退出。

　　七大行业中，华泰证券认为军工、电力、煤炭以及航运四个行业整合过程中产生的投资机会尤其值得关注，一来这些行业旗下央企资产众多，二来所属关系复杂，整合冲动强烈，三来近期相关行业政策频出，政策主导下整合的步伐明显加快。

　　另外一条整合的道路是产能整合。在华泰证券看来，2008年将是产能整合大潮渐入佳境的一年，部分行业产能整合效果明显，行业效率提升显著，行业内的龙头企业盈利能力得到大幅提升；部分行业整合效果尚不显著，2008年将是这些行业大浪淘沙的一年，投资机会也蕴涵其中，值得重点关注的行业有水泥、钢铁、造纸和煤炭。