2008年美股：回顾历史的前车之鉴

　　在很多人心中，2008年的美国经济已经被打上“温和衰退”的烙印，可是美国股市却从未被放弃。

　　根据新兴市场组合基金研究公司(EPFR)提供的数据，在美国次级债风暴席卷全球的2007年，仍然有11.62亿美元净流入美国股市，与之形成反差的是，同年有174亿美元撤离日本股市，还有接近350亿美元的资金退出西欧股市。

　　在年初诸多市场展望的观点中，不乏今年美国股市将上涨的观点。著名的灾难预言家Marc Faber在本周二就表示，虽然他不认为美国股市将迎来牛市，但是近期的确被过度抛售，因此将会有一定的上涨。

　　如何才能在经济前景低迷背景下的美国股市中抓住大鱼或者避免触礁呢？回顾历史或许能够帮上大忙。

　　过去那些衰退持续大约10个月之久，并且一度使标准普尔500指数下跌60%的历史显示，我们如果想要去逢低吸纳，应该在5月或者6月寻找机会。

　　历史经验还告诉我们，经济衰退时期股票市场表现最差的，是消费和金融行业；而电信、医疗保健和公用事业这些传统的防御性行业，往往在衰退中跑赢大盘。美国独立研究公司Creditsight本周四还表示，预期今年美国电信设备行业的并购活动还将持续活跃。

　　美林证券的投资研究团队甚至建议，反思2007年市场带给我们的意外，或许可以从中收获珍贵的投资线索。

　　例如美林证券美国行业策略师Brian Belsk指出，2007年原材料和能源行业的突出表现让人始料未及。尽管潜在的供给危机能够支撑基本面，但实际上这些行业的基本面增长正在减慢，并且是在经济周期的末期领涨大盘。Brian Belsk建议投资者今年谨慎投资这些行业。全球超过八成的经济体今年增长将有所下滑，毫无疑问将削弱原材料行业的基本面。

　　而该公司的技术分析师Mary Ann Bartels也提示一点意外：即便在去年如此严重的信贷危机下，美国股票市场每次下跌的幅度都没超过10%。她相信这种缺乏大幅调整的记录，预示着今年美国股市仍然维持震荡走势，但不会发生大幅下跌。她的技术分析结论是标准普尔500指数有望上涨到1670～1700点。

　　香港PCM Capital Ltd的首席投资官Norman Chan也持有相同观点：“很长一段时间以来，美国股票市场都很便宜，因为人们一直在担心高油价和利率上涨的影响。”因此即便下跌，美国股市的跌幅也很有限。王蔚祺