信心充足个股行情延续 一季度沪指最高6158

　　当前投资者信心比较充足，证券市场周刊信心指数(CWSCI)为70%，分析师建议的仓位配置也较高，并认为在一季度择机建仓将对全年盈利有较好保证，而一季度上证综指的波动范围在4837至6158点之间

　　本刊记者 朱晓瑾/文

　　“一切归零，2008年重头再来。”相信很多投资者在经历了2007年的A股大牛市后都有这样的想法。刚刚过去的2007年或许让很多投资者收益数倍增长，其惊心动魄，跌宕起伏也或许让很多投资者错失了大量的机会。

　　特别是2007年第四季度的大幅调整，不仅让很多投资者损失惨重，也对2008年的股市产生担忧：众多机构一致看好的银行和地产股很多都发生了大幅下跌，未来如果宏观调控政策不断加强，这些股票是否还有翻身之日？

　　在《证券市场周刊》刚刚完成的2008年第一季度A股投资策略调查中，19位接受调查的分析师对上述问题展开讨论，总体上他们对银行和地产板块依旧看好。对于奥运概念股在近期的抢眼表现。一季度是否推出股指期货等问题，分析师也是仁者见仁，智者见智。

　　本刊还在分析师调查的基础上首次推出“《证券市场周刊》A股策略分析师信心指数(Capital Week Strategists Contidential Index)”，简称周刊信心指数(CWSCI)，以作为反应证券市场投资信心的一个重要依据。根据一季度信心调查的结果，CWSI为70%，显示投资者信心比较充足。 市场总体比较乐观

　　本刊调查显示，策略分析师对上证综指最低点预测值在4000点—5100点之间，平均值为4836.8点，大部分预测集中在5000点左右，仅有两位策略师的预测在4500点之下。另一方面，对高点的预测值最高为7500点，最低为5500点，平均值为6157.9点，一半以上的分析师预测最高点为6000点。综合来看，与2007年第四季度相比，调查反映出今年一季度的市场分歧明显加大，不论是对最高点和最低点的预测，最乐观值和最悲观值之间都相差约1000点。

　　蓝筹股经历了2007年三季度的突出表现后，在去年的四季度开始走弱，而中小盘股、概念类股票开始重温2007年5.30行情之前的辉煌。这种趋势使得蓝筹股在2008年的第一季度仍不被大多数分析师看好：9位分析师认为第一季度的股市运行特点是“蓝筹股受压，中小盘活跃”，4位分析师认为“各类板块均有机会”；只有1位分析师认为“蓝筹股将卷土重来”(见图1)。

　　从上述对股市运行特征的预测可以发现，目前分析师对于股市整体还是比较乐观。因此，分析师倾向于对股票维持较高配置，63.5%的分析师认为第一季度的股票仓位可以在70%以上，其中最乐观的达到90%的高仓位，仅有21%的分析师认为第一季度的股票仓位应该控制在50%以下。

　　从2007年四季度以来的股市上涨已经持续了一段时间，在这种情况下，是否该在一季度及时了结盈利？对于业绩日趋明朗的上市公司业绩，如何选择投资品种？从调查情况看，持乐观态度的仍占主流，18位分析师中有6位认为一季度应该选择合适的买入时机，为全年的盈利打好基础；选择落袋为安，相对保守的分析师只有4位；5位分析师认为应该通过寻找有意想不到业绩增长的股票创造盈利的机会；其他分析师的观点主要倾向于把握波段操作的机会。

　　近期奥运相关板块表现活跃，而其中很多股票业绩一般。一些分析师在这次调查中表示，这种现象只是弱势中，非主流板块出现的精彩表演，传递的是市场依然积极的做多意愿。并不能看作全年股市运行的预兆。他们认为，2008年全年股市的波动幅度和频度会超越2007年，短期因素难以支持大盘股全面启动，至少在上半年，权重股和题材股会交替表现，只是以哪种风格表现时间孰多孰少的区别。可以确定的是，去年5.30之前题材股的盛宴不会重现(见图2)。 个股行情呈主导

　　本刊去年第四季度的策略调查中，分析师们重点推荐的股票没有带给读者太多的惊喜。它们基本上都是一些白马品种，能源类和金融地产类个股，如中国石油(601857)、中国石化(600028)和工商银行(601398)、招商银行(600036)等都是被多位分析师重点推荐的配置品种，显示出季度策略上的稳健倾向非常突出。最新的调查结果显示，17位给出最看好公司的分析师，答案竟然无一重合。看好的股票也是缺乏统一特征，基本上是当前股市运行特点的缩影。天相投资徐炜明确提出，一季度个股行情居多，板块性机会不强。

　　但是，就重点配置和回避的行业，仍然可找到一些重合之处。比如，消费类股票被普遍看好，包括当前比较热门的医药、航空、食品饮料等。这一方面是因为年初的季节性消费高峰，另一方面，“消费类个股将是政策调控的避风港，甚至是政策的受惠者”。平安证券李先明说，比如医疗制度改革以及国家对农民购买家电的补贴等政策都使相关消费行业受惠。

　　值得注意的是，与去年第四季度相比，策略师们对航空板块的看法有很大变化。在上一季度中，一些分析师认为，航空板块由于整合预期改变应该回避。而这一次的调查中，航空板块是最被看好的两大板块之一(另外一个是医药板块)。这主要是因为策略师们看到，航空机组在上一季度和本季度中都需要进行大规模的检修，以应对迎接奥运的需要，这会直接导致运力不足，航空客座率和机票单价都可能持续上升，推动盈利超出预期。此外，这一行业也受益于人民币升值。

　　“地产行业受到政策调控的压力和舆论压力在两会之前不会减弱，”如财富证券黄凯军所言，地产股是出现率最高的回避行业。这其中，主要的担忧并不是预期房产价格可能出现较大幅度的下跌。主要是担心宏观调控会使企业融资受到严厉限制，因而土地扩张速度下降，未来盈利增速可能下滑，导致股价受到较大负面影响。另外，出口导向性行业因为人民币升值和美国经济减缓的双重影响而不被看好。有色冶炼和机械也在要回避的行业之列。

　　至于长期成长性确切的金融股，如何配置的分歧较大。申银万国陈李认为，国家信贷紧缩的调控对象主要是针对一些过去信贷增速很快的中小银行，而不是在过去几年中信贷增长并不快的国有大银行，这些大银行之前已被“错杀”，可以在第一季度借机重点配置。而国泰君安翟鹏认为，宏观调控的情形仍不明朗，并且在一季度有大小非减持的压力，应该在此期间回避，等待春节后可能会有反转机会。实际上，对金融股一季度的不同配置意见，反映的只是时机抉择的不同。策略师们依然认为金融地产会是本轮牛市的主流板块，短期虽受重挫，中长期仍值得看好。 影响股市因素增多

　　去年10月初，指数权重股以难以想象的巨大冲击力，带动上证指数和沪深300指数强势前进。那时进行的2007年第四季度策略调查反映，股指期货何时出台，以及其后对A股市场的影响方式，是策略师们十分关心的话题之一。这种关心在本季度的调查中大幅度降低。对股指期货在今年上半年推出的概率大小，三分之一的策略师没有表示倾向性意见；一半以上的人认为概率很大，至少在60%以上；少数几位认为概率在30%以下(见表1)。不过，有了上季度的思考基础，这一概率的大小如今已不再那样重要。绝大多数策略师认为，股指期货的推出不会是一季度A股市场最值得关注的因素。当前分析师最关注的因素分别是：宏观经济调控方面出台新的更严厉的措施；美国经济发生明显减速中国出口增速下滑；股票供应量大量增加；企业业绩增长可能发生减速。另有策略师表示，最关注企业业绩增长真实情况。这些结果，进一步反映2008年的开局将充满变数和挑战，要想赚钱就非得“灵活”和“独到”。