私募公募建仓 机构是阳谋而非阴谋

　　股市动态分析

　　私募基金一改9、10月份以来撤离A股转投其它市场的趋势，而转变为较大幅度、加速建仓，同时公募基金也已开始了建仓的进程。

　　本周管理层进入了“政策平淡期”，但市场却进入了“政策解读期”，而市场的整体舆论导向上呈现出“整体利空”的倾向。

　　与此相反，近两周以来，不仅我们对中央政府和管理层的政策解读，明显倾向于“利好”的趋势，而且作为A股市场上对政策和行情方向最为敏感的群体之一——私募基金一改9、10月份以来撤离A股而转投其它市场的趋势，而转变为较大幅度、加速建仓。最新资料显示，不少私募基金已在近期的调整、震荡行情中，达到半仓甚至是满仓。这种反差说明什么问题呢？

　　我们坚持此前提出的，当前正是布局2008年战略建仓期的判断，只不过有关方面的紧缩政策打乱了行情反弹的步伐。而作为希望更低成本建仓的机构来说，他们也正在利用当前紧缩政策频繁、投资人心理预期转淡也更加脆弱的这种趋势，把行情，特别是某些权重股的行情，压制在当前甚至更低水平。于是，现在已有媒体指出，机构打压银行、地产股是所谓的“阴谋论”。

　　我们认为，决定明年行情大趋势的两大因素——政策面和资金面仍然保持着对于A股长期趋势向上的积极面，虽然期间经历了短暂的波折，但已经迅速的“重归正途”。

　　首先政策面，一度令人担心的平抑资产泡沫的问题，通过11月26日的中央政治局会议和今年的中央经济工作会议得以“澄清”，中央已经明确明年的重点是防过热防通胀，而对资产价格的问题则更多的突出了加以引导和利用。近期以来各个部委的具体政策也明显体现出压制间接融资需求，而将其“嫁接”到以资本市场为主的直接融资方面。所以，明年资本市场所面临的政策问题，已经不是中央政府扶植或压制资本市场的问题，而是资本市场如何去适应新形势下宏观经济转型，并通过为其服务而获得更大发展空间的问题，换句话说资本市场的机遇大于风险。

　　其次从资金面上看，虽然证监会对新基金的发行仍然是持续的控制，而央行则是通过信贷紧缩收紧了银行资金违规入市的渠道和来源。但我们却可以发现，经过一年多来资本市场的繁荣，中国居民追求财富保值增值的意识正在不断地膨胀，庞大的居民储蓄资金通过多渠道实现保值增值的需求，必将冲破证监会现在给基金发行套上的“枷锁”，而其能够给股市带来的增量资金必将远远超过信贷资金减少所带来的“损失”。

　　从当前的市场表现来看，不仅私募基金已开始回流A股，公募基金也已开始建仓的进程，近期成交量的放大和一些热点的活跃也是资金加速入市的征兆。

　　最后，仍然按照我们一贯的研究模型，在政策和资金已经指明了未来行情长期向好的大趋势之后，投资人行为就成为决定短期行情方向的直接因素。近期以来，机构一方面加速其逐步建仓的进程，另一方面，市场给人的感觉是调整和震荡加剧，这难免不让人产生所谓的“阴谋论”感觉，庞大的机构资金要为其明年的投资战略布局，绝非朝夕之功，但其那些手头的活动资金要想悄无声息、不引入注目地实现低成本建仓的目标，不过早地被其它资金发觉其战略意图，就必须利用各种所谓的利空消息来制造市场的空头氛围，既可以将整个权重板块压制在一个“相对”低价的范围内，而且也可以凭借权重股拉低指数的表现从而将机构和其建仓意图隐藏在整个“大市低迷”的假象背后，使其可以更加从容地低成本建仓。

　　因此，与其说机构的这种打压权重股从而低成本建仓的投资策略，从战术上说称之为“阴谋”，倒不如说其整体布局2008年的战略，应该早是一种“阳谋”。