两大因素叠加 翘尾行情可期

　　冬播铸就翘尾行情

　　近期A股市场出现宽幅震荡行情，上周一、上周二出现调整行情，而周三、周四、周五则出现持续强劲的上升行情，从而给投资者带来较佳的乐观预期。看来，红色星期一的预期还是强烈的。

　　从以往经验来看，每年的岁末年初均是机构资金较为活跃的时刻，主要是因为两点，一是机构资金布局来年行情的关键时刻，毕竟机构资金实力雄厚，往往会根据年底各专业研究机构对来年行情的研判作出相应的投资策略。也就是说，年底的券商研究所的策略研究报告有可能引导着机构资金的流向，从而产生新的投资机会，市场也会迎来新的买盘力量。

　　二是机构资金做高市值的冲动。因为每年年底，机构资金都有扎账行为，所以，机构资金在年底均有拉高市值的冲动。业内人士戏称为做市值行情。尤其是在牛市周期中，机构资金做多冲动更为强烈，从而推动着大盘在年底的翘尾行情。有意思的是，每年年底均是来年春天行情的一个低点区域，因此，岁末年初也成为机构资金冬播的最佳时间。

　　而由于这么两个因素的存在，机构资金在今年年底的做多动能更为强劲。一是在10月以后，A股市场出现了一波较为激烈的调整行情，尤其是前期涨幅较大的地产股跌幅较为惨烈，不少强势股均出现腰斩的K线走势，如此的调整走势也就为机构资金的冬播行情提供了极佳的空间优势。二是明年春天行情较为乐观，一方面是因为明年的税率改革给上市公司带来了盈利增长预期，比如说银行业将受惠于税负降低，有行业分析师认为，即便不考虑贷款增速增长，就凭税率的调整就可以推动着银行业的利润出现20% 以上的增长。另一方面则是因为明年年初的市场氛围相对乐观，毕竟从紧的货币政策相继在2007年底得到落实，所以，明年春天的宏观政策相对宽松，从而有利于多头资金在年初的布局。

　　因此，笔者认为，机构资金的冬播行情与机构资金年底的做市值行情形成叠加效应，从而释放出更为强劲的做多动能，推动着大盘在年底出现翘尾行情。也就是说，作为2007年最后一个交易周，市场走势相对乐观，不排除出现红色星期一的走势。(渤海投资研究所)

　　“小双底”雏形初显

　　上周股指下探至4800点一线再次确认底部支撑后重新走强，就连周四晚间突然出台的加息消息也未能改变其自身的运行节奏。周五两市股指略微低开便迅速回升，沪综指收复5100点，稳稳站于5000点之上，并一举突破30日均线，市场人气似乎又一次因利空出尽反而得到提振。

　　距年内第10次上调存款准备金率仅一周，央行又突然实施年内的第6次加息，本年度宏观调控的频率历史罕见。但通过深入分析可以发现，本次加息属非对称调整，即一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存、贷款基准利率相应调整，但5年期以上的长期贷款利率及个人住房公积金贷款利率则保持不变。同时，活期存款利率5年来首次下调，从0.81%下调到0.72%，下调了0.09个百分点。

　　今年来物价持续上涨，通胀压力加大，成为经济运行中的突出问题。央行有关负责人答记者问时表示，此次利率调整有利于贯彻从紧的货币政策；有利于防止经济增长由偏快转为过热、防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。由此可见，本次加息仍然不是针对股市，况且此前这已在市场的预期之中，且进行了提前消化，故而对市场的冲击并不明显。

　　从行业角度分析，国内银行主要是靠利差、靠大规模贷款来盈利，而这次加息缩小了存贷款利差，表面看非对称加息对银行业显然是利空。但与此同时，占银行存款比重近50%的活期存款利率下调，却有效地降低了银行的资金成本，保护了银行的净息差，若两相抵消对于银行公司的影响应为中性，不会使银行股的成长性降低。同样，本次加息1年期贷款利率只增加了0.18个百分点，而5年期贷款利率没有变化，个人住房公积金贷款利率也保持不变，对房地产公司的影响亦较为有限。

　　可以看出，本次加息对市场两大核心群体金融和地产造成的打击力并不大，其影响远远小于此前的上调存款准备金率。而管理层采取非对称加息，本身就有维护市场的意图，也使沪指5000点区域政策底的特征更为清晰。况且加息早在市场的预期之中，并已提前进行了消化，事实上，消息出台后，市场反而有利空出尽的感觉，二级市场上金融和地产也未形成大幅调整，均表现出相当的稳定性，大盘也在低开后延续反弹。

　　盘面显示，伴着蓝筹股的重新活跃及成交量的温和放大，沪深股指也重返半年线上方，且自11月初以来首次站上30日均线，“小双底”的雏形初步显现，后市是继续筑底还是就此展开突破尚需观察。本周是本年度的最后一个交易周，随着宏观调控、大盘股扩容等都暂告一段落，市场有望保持良好的运行格局，以迎接新年的到来。

　　操作上，可继续关注酿酒食品、商业连锁、生物医药等消费类群体。近期传媒板块大放异彩，继粤传媒登陆中小板大幅走高后，辽宁出版传媒上市首日也一鸣惊人，上市首日涨幅即超过了300%，包括歌华有线、广电网络等同类个股均集体走强。随着我国人均GDP的大幅飙升，传媒业将迎来一轮高速发展的机会，后市行情仍可看好。

　　作为本轮牛市的主题之一，央企概念又有开始活跃的迹象。李荣融在近日召开的中央企业负责人工作会议上表示，我国中央企业的公司制股份制改革将在2008年加速推进。将鼓励支持具备条件的央企实现整体上市。不具备整体上市条件的，逐步把优良主营业务资产注入上市公司。政策上的扶持有望刺激该类企业再度崛起，尤其像中化国际、中海集运等一批重量级公司，都可中线留意。(鑫鼎盛)