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市场有望延续反弹

http://www.sina.com.cn 2007年12月21日 01:32 中国证券报-中证网

  □本报记者 赵彤刚 北京报道  

  虽然央行非对称加息,但由于出人意料地下调了活期存款利率,因此一些业内人士认为,此次利率调整不会对市场造成太大影响,股指将先抑后扬,继续反弹格局。

  资金面影响甚微

  “这次利率调整对资金面几乎没有影响,甚至会加强流动性。”国都证券策略分析师张翔如此表示。此次央行预料之外地下调活期存款利率9个基点,而3个月的短期存款利率大幅上调了45个基点。央行的本意应该是鼓励储户将活期转为短期存款,减少投机性的资金,并扭转存款不断活期化的趋势。

  “但我们对其效果表示怀疑。”张翔指出,首先,投机性的资金本来就对利率不敏感,在活期利率下调时转存的可能性会很小;其次,对其他类型的资金而言,必然会有部分资金开始分流,也许会选择3个月或以上定期存款。但由于目前依然是负利率,因此如果流向基金或“打新股”等理财产品,至少还有保持购买力的可能,“总的来看,这一措施对资本市场的流动性影响甚微。”

  另一方面,此次利率调整后,中美利差出现微妙变化。虽然中国1年期存款利率为4.14%、美国基准利率为4.25%,但目前美元1年期libor利率为4.35%,而同期的shibor利率为4.51%。“此次1年期存款利率上调,无疑会导致人民币利率水平进一步接近美元利率,从而引发更多热钱流入中国。”张翔说。

  银行短多长空

  此次利率调整对银行板块影响也比较复杂,据太平洋证券研发中心总经理郭士英分析,这次利率调整对银行业影响分两个方面,一方面,非对称加息对银行是利空;另一方面,活期存款利率下调,对银行业又是利好。“由于银行活期存款量比较大,因此活期存款利率下调基本可以对冲非对称加息带来的不利影响。”

  张翔则表示,就银行股而言,一年期存款利率上调幅度高于贷款,这延续了央行缩小存贷利差的一贯意图,从中长期趋势来说显然对银行构成利空。不过就近期而言,考虑到定期存款转存的较高成本,以及将活期存款驱赶至定期存款的意图很难实现,“我们认为此次利率调整,对银行反而构成短期利好。”

  “通过这种调整,既能达到抑制银行贷款冲动的政策调控目的,又不会对银行业造成太大影响。”郭士英说。不过,对上市公司整体而言,贷款成本上升,而以活期存款形式存在的营运资金的利息收入也会下降,因此对企业整体构成一定不利影响。

  延续反弹格局

  宏源证券研究中心总经理程文卫表示,此次央行意外地下调了活期存款利率,这是自2002年2月以来的首次,这对市场是偏利好影响。“尽管是非对称加息,但对市场资金回流作用有限,总体对股市影响不大,明日股指有望先抑后扬。”他进一步分析说,目前市场仍处于围绕5000点筑底阶段,估计在春节前后新一轮行情有望启动。

  郭士英对股市也持偏乐观态度,“目前市场经过连续两日反弹,已成功重新站上5000点大关。明日股市即使出现低开,但也不会击穿前期低点,因为4800点底部比较坚固。”

  他分析说,央行没有在前期11月CPI等相关统计数据出来后加息,而是选择股指重上5000点后再行动,调整时机把握比较艺术。在目前股指重上5000点后加息,将对市场进一步反弹有利,未来一段时间反弹有望持续。如果是在大盘跌到4800点加息,那么股指有可能击穿前期低点而再下一个台阶。

  “由于目前实际利率仍为负,因此未来央行还有加息空间,但我们仍看好2008年市场。”郭士英表示。

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