九鼎德盛：双底向上还是破位而下

　　周二上证综指最低探至4812.16点，离前期低点只一步之遥双底向上，还是破位而下？

　　九鼎德盛肖玉航

　　周二深沪股市震荡回落，上证综指收出缩量小阴线，深成指则以小阳十字星报收。两市合计成交不到1000亿元，比前日萎缩近4成。地产、金融类部分品种经过连续杀跌后昨日小幅反弹，但两市第一权重股中国石油则破位后继续重挫。周二上证综指最低探至4812.16点，离前期低点4778.73点只一步之遥，是形成双底向上，还是破位而下？成为市场最为关切的焦点。笔者认为，投资者不妨从影响市场的几方面因素分析观察，或许能够较好把握近期动向。

　　申购资金解冻后会否回流

　　近期，深沪A股之所以没有大的上升与亮点，而机构重仓股如地产、金融、有色等大幅度杀跌，其最重要的原因应是资金面制约的成交量低迷。从市场层面来看，要启动一轮行情，如果没有成交量的有效配合，个股的上涨只能是零星而杂乱的，难以形成合力，整体的行情就只能是震荡整理。

　　那么，市场短期的资金面怎么样呢？首先，周三将有巨量场外申购资金解冻。数据显示，上周五中国太保、金风科技和出版传媒发行网下、网上合计冻结资金高达3.4万亿元，超过了此前由中国中铁创造的3.383万亿元的冻资纪录。应该说巨量申购资金的解冻有可能缓解资金紧张状况，但11月初申购中国石油的巨量资金解冻后，介入二级市场的资金却非常有限，市场成交依然萎缩。因此，此次申购资金能否增量进入二级市场仍只能是未知数，最多成为一个重要的心理利多因素。

　　其次，另一个利多的数据似乎也只能成为心理因素。中登公司17日的统计数据显示，上周基金开户总数达到25.1万户，较前一周激增195%，创下11月12日以来的高位。根据数据显示，12月10日之前的五周内，基金每周开户数整体上呈现递减趋势，而从12月10日起却出现大幅增加。但笔者认为，从基金开户数反弹的时间来看，正是国投瑞银稳定增利债券型基金发行的时间段，因此其资金性质对股票市场利好作用有限，甚至目前QDII、债券型基金的大量发行还会抽离不少股票市场的资金。

　　笔者认为，场外资金的入场程度对后市形成双底还是破位下行至关重要，但从上面两个数据的分析，以及昨日市场的大幅缩量，似乎仍难以看到明显的向好趋势。

　　中国石油、万科A能否止跌

　　同时，深沪两市最为重要的权重股中国石油和万科A的走势对大盘的影响也不容忽视。观察两只龙头指标股近日的表现不难发现，技术上均显露出了破位下沉的特征。中国石油跌破了30元一线的支撑，而万科A则跌破了120天均线和前期大型整理平台，从技术上看后期走势并不乐观。当然，两只龙头股并不能完全代表市场主体，但它们对其他权重股如工商银行、中国石化、保利地产、招商地产等相关品种的影响将非常明显，因此龙头指标股的运行将形成做多或做空力量的转换。从深沪股市历次行情的展开与结束来看，均与龙头股的发力与衰退有极大关系。因此近期投资者在密切关注成交量变化的同时，对这两只具有巨大权重且技术形态破位的龙头股也需加大关注力度。

　　而在大盘的技术形态上，从历史经验看，缩量小阴线一方面预示着反弹可能出现，另一方面也可能是弱反弹后的一种破位前奏。在谨慎原则下，等待趋势明确应是当前的明智之举。

　　此外，外围市场也需要投资者格外关注。从深沪A股市场来看，其走势与海外市场联动越来越明显，尤其是在弱势的环境中。特别是香港市场。近期香港恒生指数不断下落，国企指数、H股指数也都出现连续重挫，显示A带H的动力日趋减弱。而当前的市场估值看，从深沪A股静态PE仍在50倍以上，如果海外市场特别是13-20倍PE的市场出现大幅回落，那么A股的估值压力将明显增大，反之，则有望拉动A股市场出现反弹。