2008如何把握股市机会

　　2007年股市很快将拉上帷幕，那么年底、明年股市还有没有行情？还有多大行情？2008年该如何投资？前天南京证券2008投资策略会上，国内著名基金经理、经济学者、证券分析专家齐聚一堂，为投资者明年怎样投资提出建议。

　　把鸡蛋都放在银行股一个篮子里

　　华林证券研究所所长刘勘：

　　把鸡蛋都放在银行股一个篮子里

　　华林证券研究所所长刘勘称，无论是中国股票市场，还是全世界其他的成熟国家市场，都是资金推动性的行情，资金进去指数上去，资金出去指数就下去。12月25日上调存款准备金率1%，将收缩市场资金4000亿元，而因为外汇储备增长央行被迫释放等量的人民币，12月底还有大量央行票据到期，这些资金大概达到了1.8万亿，扣除存款准备金率的影响，市场将增加资金为1.4万亿。可见月底到明年春节之前，市场上的货币流动量将增加这么多。

　　刘勘认为，在目前的通货膨胀时期，不管是国债还是债券，3%到5%的利率，比储蓄强不了多少。而今年的通货膨胀估计全年是4.6%左右，明年大概是5%，“三年以后，我们的货币购买能力下降了，货币是贬值的，这个时候我们不能保值，只有股权、债权、物权才能保值增值。”

　　刘勘认为，中国的股票市场还是低估的。他认定一个很简单的道理，既然罗杰斯说中国股市有泡沫，但为什么QFII还来要额度？“我们目前是37倍的市盈率，比其他发达国家20倍左右的市盈率还有投资价值。我们就跟华尔街比，他们现在2800多只股票平均26美元一股，我们现在的股票市场平均价格是17.97元人民币，他们平均股价是我们的10倍。”而且中国还没有和国际会计准则接轨，无形资产评估还没有算进去。

　　“年底调整的时候我们一定要买银行股。”刘勘开玩笑说，银行的监管可以说是关系国民经济的命脉的，买银行股相当于国家帮你看着它。如果说银行股不能买，那其他股更不能碰。如果银行股投资十年二十年，什么

　　明年有不少投资机会

　　中邮基金公司投资总监彭旭：

　　明年有不少投资机会

　　买成长性公司是牛市最佳策略

　　南方基金投资研究部谈建强：

　　买成长性公司是牛市最佳策略

　　中邮基金公司投资总监彭旭称，中邮基金公司认为牛市不是一天可以走完的，牛市的环境没有改变，中长期确实没有问题，至于阶段性的震荡和调整都是为了这个牛市走得更长更健康。中邮基金公司认为，2008年有以下这些投资机会：

　　一是银行业。银行业是经济成长的一个标志性行业，是中国宏观经济的一个晴雨表的特征，在未来中国的城镇化建设和重化工建设这个周期没有完成之前，中国未来经济的增长持续是没有问题的，从银行业本身而言，经过这几年的发展，对原来的风险控制管理，以及资产质量的改善，中国的银行业长期稳定发展是可以期待的。

　　二是造纸、钢铁行业。节能降耗、控制污染这些环保政策有多少投资机会？今年上半年直观的理解是节能降耗的设备、新能源这些方面。但是从另一方面讲，中邮基金研究另外一个行业的机会，一个是造纸，一个是钢铁。随着国家环保政策的推出，中国的中小型民营钢铁企业，甚至一些中小型的国有钢铁企业，生存的空间越来越小，跟大企业的竞争，他们的压力和差距也越来越大，他们可能选择两个方式，一个是撤退，第二是直接把产能通过某种方式，转给大型的钢铁企业。造纸行业也是一样。由于行业的变化，可能会导致未来这两个行业的整合力度加强。

　　三是医药行业。医药是在未来中国经济增长中一个相对比较刚性、成长性比较好的行业，这个和消费升级是紧密相关的，而且医药行业的门槛比食品行业的门槛要高，是有技术壁垒的行业，随着国家对医改的重视，这个行业是可以长期持有的。

　　四是升值给航空和证券行业带来的机会。升值最大的最直接的受益者就是航空。彭旭表示，“我们认为航空业明年会延续一定的增长，航空股永远是一个干扰因素很多的行业，我们对航空股一直担心的是油价，但是我们现在的航空业对油价的抵御能力增强了。”证券行业也是值得期待的行业。

　　“这个市场要起来也很简单，资金是非常充裕的。”谈建强认为，前期的调整已经接近尾声，虽然市场会有所反复，但这波调整已经符合牛市中的调整特征，现在一些业绩比较好的蓝筹股调整幅度也达到30%左右，股指调整已经基本上到位了。但是否会马上反弹还需要关注两个问题，一个问题是基金赎回情况会不会恶化，另外一个则是中石油这样的大股票什么时候见底。

　　“把握持续成长的公司是牛市的最佳策略！”谈建强说，对于持续成长的公司，市场不会很宽容，因为这些公司的题材比较少，市场给它的定价相对便宜。如果一家公司可以持续3~5年成长的话，则会有一个比较高的估值。但是如果1~2年因为一些原因，导致业绩增长200%~300%，这反而是应该出货的信号了。

　　从2007年的上市公司中报来看，虽然上市公司盈利大幅增长，但有一些公司并没有持续性，比如说减少费用支出、投资收益占比较高，这些都是不可延续的。

　　他认为，投资者应该关注上市公司主营业务的增长。总体来说，盈利增长应该是和GDP保持一致的，无论哪个国家，经济发展中都有十年二十年高速成长的时期，这个时期当中，国家和地区上市公司的盈利增长，基本是与GDP相关。中国如果GDP在未来五到十年可以保持这样的增长，中国企业的增长水平也应该是这个水平。

　　他认为，在人民币升值的背景下，银行地产肯定是2008年投资的主线，否认这一点的话，就说明牛市差不多快结束了。其他的一些投资主题，比如节能减排、资产注入、行业购并、奥运投资等等，都会在2008年带来一些投资性的机会。奥运会对股市的影响，从最近几届来看，是不会改变市场的，如果一定要找一些规律的话，奥运会前一年和后一年股市会比较好一点，奥运会召开当年反而会有一些波动，因为奥运会召开之前，国民的信心和基础设施的投资会达到一个顶峰，股价也可能是一个顶峰，但是奥运会召开的那一年，反而没有大的影响。

　　通过股指期货规避风险

　　金龙期货公司总经理助理伍峻：

　　通过股指期货规避风险

　　2008年上市公司盈利有保证

　　南京证券高级研究员周旭：

　　2008年上市公司盈利有保证

　　“股指期货推出后，指数如出现下跌，投资者不用抢着抛股票了，可以通过股指期货对冲风险！”金龙期货公司总经理助理伍峻以股指在6000点为例，向记者讲解股指期货的作用。

　　假设，投资者手上有市值500万元股票组合，预期6000点处股票市场将可能产生较大幅度的回调。为锁定利润，规避股市长期上涨积累的系统风险释放的风险，决定卖出股票指数期货合约。

　　股票指数6000处, 股票指数期货合约价值为6000×300=180(万)，相对于500万市值的股票组合,应卖出股票指数期货合约的数量为500÷180=(约)3张，卖出3张股票指数期货合约所需保证金数额为180(万)×10%×3=54(万)。

　　卖出股票指数期货合约后可能出现两种情况:

　　(一) 市场发展如投资者的预期,出现下跌回调。假设股票指数跌至5000(下跌16.67%),则：

　　股票现货市场：股票指数调整至5000时(下跌16.67%)，持有股票市值为416.65万元(损失83.35万)

　　股指期货市场：股票指数调整至5000时(下跌16.67%)，3张股票指数期货合约盈利(6000 - 5000)×300×3=90 (万)

　　操作结果:调整结束后,在期货市场上将股票指数期货合约平仓,而在股票市场上继续持有原股票组合，股票投资者所持有的原股票组合保持不变,通过在股指期货市场中的交易操作盈利。

　　(二)市场发展与投资者预期相反,没有出现下跌回调,而是突破前高(比如是6124),一路上扬，则:

　　股票市场：股票指数涨至6124时,涨幅为(6124-6000)/6000×100%=2.06%，原市值500万的股票组合增值500×2.06%=10.3(万)

　　期货市场：股票指数涨至6124时,投资者止损，将6000点时卖出的股票指数期货合约买进平仓,期货交易亏损额( 6124 -6000)×300×3=11.16(万)

　　操作结果:股票投资者所持有的原股票组合保持不变,通过在股指期货市场中的交易操作以11.16万的亏损为代价,替代了在股票市场上将原组合平仓离场后,再重新建仓的交易成本。

　　“2008年上市公司的盈利增长还是没问题的！”南京证券高级研究员周旭认为，2008年上市公司盈利的一个动力是两税合并，至少可以提供八个点的贡献，因为这里面还有一些计税方法的调整，有一些企业的成本可以提到税前，这个贡献应该超过8%。而金融行业目前的税负是最高的，两税合并后的收益增长也是最明显的，石化、钢铁这些行业，在市场中占有很大的权重，他们的税负下降之后，对提升整个A股的盈利会更加明显，所以说2008年两税的合并，对于上市公司盈利是一个预期。

　　周旭认为，目前A股市场的确存在泡沫，但这个泡沫相对来说是理性的。A股之所以保持高估值，是因为国内现在的经济增长速度是其他国家所没有的。2008年，这种经济增长速度还可以得到延续，这是牛市可以延续的重要原因。

　　“明年人民币将加速升值。”他认为，从全球角度来说，中国目前依然是全球最具吸引力的地区，如果明年人民币预计有8%到10%升值空间的话，对国际热钱的吸引力是非常大的，这些热钱会继续涌入国内。

　　“2008的股市将是大事件年。”周旭认为，2008市场的格局会受到一些大事件的影响，如股指期货、奥运等等。

　　首先是股指期货，根据其他国家推出股指期货的经验，股指期货推出前，成份股的交易将更加活跃，由于这些股票有战略性的价值，将可能突破估值的约束，获得更多的溢价。

　　其次是人民币的加速升值，银行业、

　　还有就是奥运，奥运的基础设施现在已经进入消费服务了，旅游服务、商业零售的服务、文化产业，甚至包括一些

　　最后就是国有股权的激励出现突破。目前，公布和提出股权激励方案的有190多家公司，但是仅仅实施的是9家，而且都是民营企业，大量的国有企业都没有实施，一旦实施以后，将使上市公司的盈利得到更大的提升。

　　快报记者 王海燕 张曦