2008年股市：主题为魂

　　李世彤

　　中国银行私人银行部投资顾问

　　股市投资最重趋势，逆势而为风险最大。据统计，1994年之后沪深股市出现过三次大牛市，沪综指的涨幅均在100%以上，几乎所有个股均大幅上涨；而在其余的调整时间中，沪深股市几乎每年都会发动中级行情，涨幅最大在30%左右，不过个股分化严重，约90%以上的个股会出现上涨。而在一轮中级下跌行情中，上涨个股的比例不超过5%。

　　明年的行情依然可以看好，目前的调整不过是在底部的构筑过程中，投资者仍在等待来自政策面的明显信号，半年线以下是空头陷阱的观点依然成立。不过受到信贷收紧、估值过高的压力，股指涨幅将明显低于2006和2007年，如果以沪综指7000点的目标计算，在扣除大盘指标股对股指的虚增后，沪综指的涨幅约在30%到40%之前，属于大牛市中的中级上升行情，并且由于市场整体对未来预期降低，个股可能会出现明显的分化。

　　人民币升值概念

　　人民币升值的趋势已经无法改变。在11月底欧盟区领导访华后，人民币升值来自欧元区的压力增大。今年人民币对美元的升值幅度已经达到7%，但欧元对美元的升值幅度却接近11%，实际上人民币对美元升值的同时却在对欧元贬值。自欧盟领导访华后，人民币升值的速度明显加快，预计明年人民币不仅对美元升值，而且对欧元也会出现升值。

　　虽然市场上一直将金融地产视为人民币升值受惠行业，但是真正直接受惠的却是航空公司。三季报数据显示，南方航空和中国国航的资产负债率分别达到82%和63%，而且其中大部分是外币债务，由于人民币升值将会得到巨大的汇兑收益，虽然原油价格的上涨会增加航运成本，但是原油附加费的提高消化了60%到70%的成本，可以说原油附加费是保护性的政策。而航空业无疑也是消费升级的受益者，在收入水平大幅提高后，航空公司的客座率持续提高，部分支线航线也由前几年的入不敷出转为扭亏为盈。

　　消费升级概念

　　随着国民经济的快速发展和人民生活水平的提高，我国居民、企业以及政府公务消费都出现了升级现象，在食品饮料方面对质优价高产品，特别是有品牌、质量高的产品消费能力爆发出来，物价的上涨不但不能加剧竞争，反而使品牌产品不断涨价。其中高端白酒成为消费升级的代表，而啤酒、乳业、肉类的消费量也在不断提高。从近期主力研究机构的报告看，宏观调控使消费升级产业成为各家机构普遍看好的板块茅台、张裕已经提前走出底部，双汇、伊 利也受到重视。

　　奥运概念

　　2008年北京奥运会召开，从以往走势看，奥运会无疑是股市的一大亮点，不可能被忽视。而内地经济近年的高速增长，也受到奥运会固定资产投资的带动，因此明年奥运板块的火热将难以避免。但奥运会的召开也宣告奥运前的基础建设投资基本结束，因此奥运板块的机会将转向服务类，如酒店、旅游度假、商贸消费等，个股以北京本地股为主，毕竟2008年奥运会在北京举行，中青旅、北京旅游、同方股份等等受益颇大。目前北京的酒店、旅游度假、商贸消费等个股在经过前两年的上涨后，其动态市盈率已经不低，虽然旅游板块的发展是长期的，但奥运概念已经提前炒作，明年的行情将会使该板块再次透支未来业绩，因此在奥运之前逢高退出仍然十分必要。

　　在明年的行情中，由于股指涨幅有限，个股的机会将更加重要，尤其是同时具备以上几个主题的行业或个股，走势将更为突出。