10月后新股票运行规律：2.3天见顶 16.2天见底

　　理财周报记者 钟原 江勋/文

　　你设想过这样的场景吗？

　　时下广东是我国GDP总量最大的省，一年两万亿元出头，而就在11月21日，大约1.6个广东省的GDP，也就是全国银行储蓄余额的约10%，如滔天洪水一般碾过一只叫做中国中铁的新股。而截至目前四季度23只新股冻结的资金量累计已经达到21.9万亿元。

　　如此巨量的资金碾过的打新阵地上，留下了巨量的机会与绝望，也留下了清晰可辨的轨迹。

　　新股增加23只

　　天女散花般横扫三季度的新股发行，以中国神华的形式进入四季度。节奏稍微舒缓，但并没有放松。最密集的时候，10个交易日上市了9只股票。

　　从今年10月至12月7日的45个交易日内，上市的新股共有23只，平均两个交易日就有一个新股上市。在第四季度上市的23只新股中，中小板个股占了20只，而沪市为数不多的3只却都是“中”字头的巨无霸。截至12月7日，中小板个股从今年初的112只扩至现在的194只，A股也在相同区间内也增加了113只新成员。

　　21.9万亿资金被冻结

　　四季度是注定打破记录的季节。首先中国神华以2.6万亿直破建设银行的2.26万亿纪录；随后，制造业的中航光电，冻结资金竟高达1.09万亿元，创深交所有史以来的最高纪录；而万众瞩目的中国石油以冻结3.3万亿震惊世人时，中国中铁悄然以3.38万亿更上柳梢头。

　　统计显示，单四季度打新股冻结金额，已达到21.9万亿，这相当10个广东省的年度GDP，以及央行提高64.4个百分点的准备金率才能收回的资金量。

　　93.75%跌破开盘价

　　出于可比性考虑，我们统计了四季度前16只新股走势，至12月4日，平均首日涨幅相对于发行价为180%，但相对于开盘价则仅为14.3%；其中15只，也就是93.75%的新股12月4日的收盘价已经跌破了当日的开盘价。而如果拉通2007年全年，则109只新股之中，多达42只超越开盘价，跌破比例只有61%。多达三十多个百分点的落差，更多的说明了四季度新股的狂热追捧下，新股开盘价的虚高。

　　10月以来上市21只新股，截至12月4日，除了怡亚通、利达光电涨幅分别为34.46%和10.05%高于首日的收盘价之外，其他17只股票，平均跌幅近20%，跌幅最大的广陆数测跌幅达到47.6%，上市首日的开盘价至此已腰斩。其中，中国石油上市22个交易日，累计跌幅达37.37%，套牢千亿资金。

　　股以稀为贵

　　这是一个简单但是容易被忽视的逻辑：新股发行密集度和打新表现负相关。

　　12月1日至12月5日，不到一周的时间内，A股市场上迅速增加了5名“新生儿”，但其收盘涨幅较之前显得大为逊色。12月5日上市的路翔股份和劲嘉股份，当日收盘价涨幅只有10.9%和6.5%，12月3日上市的中国中铁、利达光电和成飞集成，除了利达光电首日收盘涨幅勉强超过100%之外，成飞集成和中国中铁首日收盘涨幅分别为86.87%和68.54%，创下近段时期以来新股上市首日涨幅新低。同时上市的新股，小盘股、成长股更容易得到大资金“提拔”。

　　相反，自10月中下旬始，A股市场上并没有新生命诞生，这使得11月1日上市的3只股票涨幅惊人。中航光电、延华智能、御银股份首日的收盘价涨幅分别为181%、232%和370%，创下了第四季度新股首日涨幅的新高。然而，3只股票此后的表现都不尽如人意：截至12月5日，中航光电和延华智能分别下挫27.88%和25%，御银股份则一度回落后以下跌0.52%报收。

　　2.3天见顶 16.2天见底

　　逐一清点10月以来所有新股走势。在可辨析的走势图中，共有10只股票在上市首日即遭滑铁卢，也就是说见顶大幅跳水。除怡亚通外，最长的见顶时间只有4天。加权平均值为2.3天。

　　而另外一个重要数据是，开盘后平均16.2天走势即探底。非常值得注意的是，除了中国神华在14天后有一次稍微像样的反弹外，几乎没有任何股票在泄洪大跌中有过反抽。也就是说这些新股都是一次性到位：见顶——见底。

　　而三季度统计结果则截然不同：平均4.2天才见顶，7.8天处有一波像样的回抽，而筑底则要经过长达37.6天。那么，为何会出现这种差别呢？

　　与此相关的是，如果将所有新股走势大体分为三类，则会有三种类型：低开高走型，怡亚通为代表；震荡型，如广百股份；高开低走型，广陆数测、中国神华。从盘面看，一半以上的新股都属于第三种类型。

　　新股走势的循环周期

　　要解释上述几个现象，需要深入了解新股走势的规律。一般说来，新股发行呈现出有趣的轮回：低开低走→低开高走→高开高走→高开低走→低开低走。掩藏在背后的实质是供求规律、价值规律、牛熊更替规律。其对应的大盘格局分别是调整中期→调整末期→股指攀升→市场过热(具体请见B10-11版市场专业人士论述)。

　　这和A股行情十分契合。从年初到2月的新股开盘溢价基本控制在100%以内，而5日涨幅基本相当。当时大盘正好出现调整，市场偏弱，人气不稳，新股无论发行还是走势都非常谨慎。而2月到3月间，低调上市的新股为清醒的主力创造了良机，5日涨幅开始走出翻倍行情。阶段新股的暴利效应带来4到5月对新股动辄翻倍的首日溢价，见新必炒，十分抢手。这并非长久之计，5月末6月初，过热状态最终不被认同，高开低走一再出现。

　　而6月底以来至今的新股行情几乎是上一轮行情的复制，只是在股指高悬时期，炒新幅度和敏感度愈加鲜明。三季度，打新股成为规避风险的有效形式，17只新股首日开盘溢价超过300%，作为矫正，四季度新股普遍高开低走。

　　这种周期鲶鱼效应，实际上在局部形态上也保存完好。当我们把近期上市的大盘股建设银行、中国神华、中国石油、中国中铁排在一起，就相当明了。

　　建设银行仅以明显低价，带来了长达20余天的安全涨势，散户完全麻痹。紧接着在中国神华身上，主力首尝快攻。在明显高估的市盈率上打出凌厉手法，给了散户4天时间后全面下套。聪明的投资者已经从此处悟到中石油可能埋藏着的灾难性布局，事实正是一刀见血的高开低走，让无数人逃无可逃。而近日上市的中国中铁已经非常明显的被“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的人们敬而待之，走出一波相对低开上行轨迹。