天相投顾研究报告:估值压力已得到基本释放

　　经过持续的下跌，估值带来的压力已经得到基本释放。虽然上证指数跌破5000点，自中国石油进入指数以来，跌幅在7%，扣除中国石油对上证指数的直接影响，当前上证指数的价格仍然可以理解为5200点的水平。石油、石化、有色金属、房地产等行业下跌较为突出，其主要还是因为行业估值过高或者行业趋势出现变化引发的，市场看空气氛加剧了其下跌的幅度。这说明市场并没有出现因为投资者预期改变而引发的趋势变化。虽然这次调整在很大程度上是行政或政策引发的，但市场自身需要调整的因素则是主因。上市公司业绩对股市的基本支持仍然存在，当前的估值水平已经逐步趋于合理，是较好的寻找投资机会的时期。四季度末与明年一季度受制于对2007年业绩预期的不稳定，特别是上市公司利润调控对整体的影响程度如何，将制约该时期大盘的走势；同时宏观调控的政策信息仍然处于不清晰状态，增加了投资的短期风险。因此，四季度末与明年一季度沪深股市基本会维持震荡整理的格局，5000点可以理解为震荡的中枢。