海通证券08年A股投资策略：全球化、变革与成长

　　在2007年这场“华丽盛宴”后，中国股市将发生重大变革，三个关健词将与2008年紧紧相随，即全球化、变革与成长。

　　经济稳健增长与流动性泛滥是促成21世纪全球资本市场本轮牛市行情的两个主要因素。自2002年以来全球经济步入持续增长周期；全球货币体系由单极向多极演变，导致20世纪后半叶近四十年间累积多发行的美元流入市场，全球流动性过剩。这一格局在2008年难以改变，我们对2008年全球资本市场景气度继续持相对乐观的预期。

　　2008年中国股市的全球化特征将明显显现，全球化趋势又将进一步推动中国股市变革的步伐加快。2008年中国股市两大重要的变革，一是交易机制的重大变革，即股指期货；二是全流通程度的大幅提升。

　　“全球化”和“变革”将对2008年的A股市场产生重大影响。“全球化” 将逐步降低乃至消除中国A股市场目前“半开放”状态带来的溢价、加大A股市场和全球主要

　　中国股市的经济“晴雨表”功能在2008年将显著提升，未来两年间上市公司内生性增长(经营效率提升、费用下降、竞争力增强等)与外延式增长(资产注入、市场拓展)将保持良好状态，预计2008年、2009年上市公司业绩将继续出现超预期增长。

　　目前中国各行业对外开放程度存在较大差异，研究显示开放程度与行业盈利能力呈明显相关性。我们从行业开放程度确定2008年行业配置策略，建议超配以金融、地产、电信和石油

　　重大主题投资往往衍生于一国重大的经济现象、经济政策和经济行为。通胀将可能是贯穿2008年全年的经济现象；节能减排政策将在2008年进入实质性推进时期；央企整合也进入高峰期，因此，2008年我们建议重点关注三大投资主题，即通胀主题、节能减排主题和央企整合主题。