海通证券：全球化将长期利好A股市场

　　在海通证券2008年投资策略报告会上，海通策略研究小组认为“全球化”将长期利好A股市场

　　证券时报记者桂衍民

　　在昨日上海举行的海通证券2008年投资策略报告会上，海通策略研究小组认为，2008年中国股市的全球化特征将明显显现，全球化趋势又将进一步推动中国股市变革的步伐加快，从长远角度来看，对国内股市利好。

　　三方面呈现全球化特征

　　海通策略研究小组认为，衡量一国

证券市场的全球化主要有三个方面，一是全球证券筹资，二是全球证券投资，三是证券商及其业务的全球化。

　　“目前A股市场全球化特征也已初步得以显现。”海通策略研究小组研究员张冬云分析称，目前这种全球化程度还不高，还没有国外企业登陆A股市场，还没有完全打开投资资金的双向流动，在证券经营机构及其业务的全球化领域也仍处在发展阶段。

　　策略研究小组认为，2008年A股市场的“全球化”特征将显著提升，具体表现在三个方面。全球证券投资领域，国内、国际资金的双向流动规模将显著扩大，QDII的规模将进一步扩大，“港股直通车”有望成行；证券经营机构及其业务的全球化领域，中美第二次战略经济对话期间，中国承诺：同意取消对于外资券商进入中国市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照；同意在晚些时候举行的第三次中美战略经济对话之前允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类；全球证券筹资领域，国外企业A股上市可能会有突破。此外，诸如汇丰、

可口可乐、西门子等在中国已有很好发展的跨国公司有可能进入国内市场。

　　全球化对A股长期利好

　　“全球化将给A股市场带来哪些变化，值得我们深思。”张冬云介绍，这种国际化对国内股市短期影响不大，长期利好，具体对国内股市可能产生四个方面的影响。

　　首先，将逐步消除估值的过度溢价。从长期角度看，全球化将使A股市场的投资理念、估值方法和估值水平与国际主流证券市场接轨，从而逐步消除目前A股市场存在的、“半开放”状态带来的估值溢价。“但是在短期内，由于A股市场全球化的进程将是一个逐步渐进的过程，还不能建立一个在A股市场和海外

资本市场之间进行自由套利的机制，因此我们认为A股市场存在的这种半开放状态带来的估值溢价仍将继续存在，尤其在A-H溢价上。”张冬云分析说。

　　其次，资金有望出现国际国内双向流动趋势。

　　再次，从长期角度来看，有利于平抑国内证券公司业绩的周期性波动。策略研究小组认为，全球化对国内券商经营业绩的影响是两个方面的：在国内证券市场上，外资和合资证券公司数量的增加和业务范围的放开会对国内证券公司的经营产生压力；在全球证券市场上，“走出去”又对国内证券公司的业务和盈利形成推动。

　　“从长期角度上，全球化将改变国内券商的经营业绩过渡依赖于单一市场的现状，增加其业务来源的多元化，从而利于平抑其业绩剧烈的周期性波动。”张冬云重点介绍。

　　第四，就是A股市场和全球其它主要证券市场之间的联动将更加明显。张冬云介绍，目前，A股市场和全球其他的主要资本市场之间的联动还比较小，但是随着A股市场全球化程度的加强，A股市场和全球其它的主要资本市场之间的联动将明显增加。

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