A股进入续航前的软着陆

　　在“2008国金证券投资策略会”上，国金证券研究所认为A股进入续航前的“软着陆”

　　证券时报记者林根

　　“考虑新兴市场估值水平与国内企业利润增长的支撑，A股市场估值水平完全可以实现‘软着陆’，并且在2008年下半年继续展现出续航能力。”国金证券研究员陈东在昨天举行的“2008国金证券投资策略会”上做出上述预测。而对于2008年市场的波动区间，他认为大致在上证指数4300点至6300点之间，沪深300指数4100至6000点之间。

　　A股明年将软着落

　　“2008年A股市场，在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落”。国金证券研究员陈东表示，与新兴市场估值水平相比较，上证综指在4000-4150点，沪深300指数在3840-3980点具有较强的安全性。而2008年市场的波动区间大致为：上证指数4300点至6300点之间，沪深300指数4100至6000点。

　　陈东预计，2008年工业企业利润增长在下半年的环境可能好于上半年，利润增长趋势将表现出前低后高的特点。出现这种特征的主要原因在于：利润基数的前高后低、CPI的前高后低、实际有效

汇率的前高后低、外需环境的前紧后松，这些都对工业企业经营环境造成重要影响。

　　陈东表示，周期类制造业的竞争力是本币升值和要素重估的主要推动力，在不同升值节奏的影响下，周期类资产的利润增长也会出现大幅波动的特征。预计升值类资产在2008年上半年具有相对优势，而2008年下半年周期类资产的机遇可能还会来临，而要素类资产的增长将相对稳定。

　　奥运会次年经济增长可能下滑

　　对于2008年奥运会对中国经济的影响，国金证券研究员杨帆认为，将可能与1964年的日本和1988年的韩国较为相似，对消费和投资产生一定促进作用，而对出口的影响不确定，不会改变其总体的运行趋势，经济成长总体上会因为奥运举行而景气度有所提高。但他也指出，“但奥运的次年经济增长可能出现下滑，第二年会回复到趋势线上”。

　　“在奥运期间，受益的行业主要集中在金融、交通、电信、旅游、酒店等行业上，而对于举办地如北京、青岛等，则当地的批发零售行业和

房地产业也会明显受益”。杨帆表示，在奥运会之后，随着世界对于中国实际情况的了解加深，外来游客逐渐增加，以后的受益行业将主要集中在旅游、酒店等行业上，而随着外部世界对于中国认知度的提高，国际投资者对于国内资产市场的风险溢价要求将会有所下降，这可能会对奥运会后的资产市场带来新动量。

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