从中石油的走势把脉机构动向

　　证券时报记者肖国元

　　近几天来，上证指数围绕4800点上下震荡，给人欲跌难跌，企稳想上的感觉。针对如此市况，一些机构的研究报告对后市走势给出了较为乐观的评估，“震荡筑底”、“建仓布局”、“为明年做准备”等投资建议陆续见诸报端。

　　然而，近几日的反弹走势并没有机构预期的那样好。成交依然低迷，沪深日成交金额仍在千亿元之下徘徊；热点板块行情三天打鱼两天晒网，缺乏号召力；原先颇有人气的权重蓝筹股、龙头股纷纷偃旗息鼓……目前的局势给人“丈二和尚摸不着头”的感觉。其实，要说清股市本不是一件容易的事。因为时局在不断变化，人心也随之不断变化。但透过一些现象，对机构的动向把把脉，我们也许能管中窥豹，理出一些头绪。如此，解剖一下中国石油的走势，也许会有一些新的启示。

　　11月5日，中国石油在万众瞩目中登台亮相，其高调上市曾给人带来无限想象。但是，披露的交易数据及持股信息却显示，中国石油的上市不仅没有让勇敢者尝到甜头，反而拖累大盘跌跌不休。与此相对应，机构对其估值也从40以上退守到35元，再到33元，可谓“步步为营”。如今中国石油在30元附近徘徊，从盘口看，似乎仍没有机构大举建仓的迹象。估值是一种主观判断，是此一时彼一时的事，很难有对错之分。我们不能因此而否定机构的能力与权威。但借此，我们可以明了机构的所思所为。中国石油的股价节节下挫而机构仍按兵不动，只是一个缩影，反映了A股市场目前面临的困境。

　　等待不确定因素明朗是机构投资者目前普遍的心态。明年宏观经济的基本格局是将防止通货膨胀作为

宏观调控的首要任务。这预示今年以来从紧的货币和信贷政策在明年将得到持续贯彻。在这样的大背景下，谨慎者认为经济增长前景是“短期悲观、长期乐观”，其主要理由一是美国次贷危机、贸易摩擦导致我国出口增速放缓，加上宏观调控，上市公司盈利增速可能回落，上市公司业绩“增速高峰可能已经过去”；二是政策风险加大，货币政策从“适度从紧”转向“从紧”，在IPO持续密集发行下，资金压力明显增加；三是2008年上半年美国经济放缓对

中国经济影响多半会逐步体现，而2007年货币政策紧缩的滞后效应也会反映在2008 年。上述不确定性因素使机构投资者“难以下定决心去以一个看起来不低的价格购买

股票”。

　　而乐观者认为紧缩政策并非扼杀经济增长，在优化经济结构改善增长方式的同时，反而是整合市场、提高企业竞争力的良机；与此同时，未来2-3 年的企业盈利增长很可能超出预期，有望化解市场整体的估值风险，而估值的吸引力提升使下跌空间有限；并且人民币加速升值，资金流动性依然充足。

　　尽管“公说公有理，婆说婆有理”，但莫衷一是的结果就是大家坐而论道，纸上谈兵。这也是目前市道的真实写照。问题在于，由上述不确定性带来的争持影响着机构的举动。它们袖手旁观绝不是一个好兆头。

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