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天量“小非”可能导致供求不平衡http://www.sina.com.cn 2007年11月28日 19:10 新闻晚报
明年A股走势“震荡整理” 申银万国最新预测,2008年中国宏观调控的重点是加快要素价格和分配格局的改革,上市公司生产成本将明显上升,即使考虑到所得税减免因素,A股上市公司的净利润增速将从2007年的53%下降到2008年的35%。申银万国认为,明年A股走势将呈现“回暖-整固-上扬”的特征,沪深300指数在4500点-7000点区间波动概率较大,对应的市盈率波动区间为24倍-37倍,年度A股投资收益率将明显下降。 明年A股震荡整理 申万预测,2008年中国A股市场总体上将处于震荡整理阶段。从股市的基本面分析,过剩的流动性还将支持A股处于相对较高的估值水平,但二季度天量的“小非”可能导致阶段性供求不平衡。 申万认为,从国内因素来看,A股上升的业绩推动力减弱。预计管理层明年将加速推动资源品占有和开采税费、资源产成品价格机制改革;将提高国民收入初次分配中的劳动力成本,加大再分配力度,扭转居民收入占比持续下降的局面;将通过进一步提高利息和加速升值,提高企业的资金成本和出口成本;将通过企业所得税、增值税、国有资本预算以及财政收支结构等一系列改革,进一步促进国民收入分配结构的优化。 在一系列政策推动下,2008年中国经济增速将放缓,投资和进出口增速将明显回落,消费则平稳上扬。 此外,在人民币升值预期不断强化、实际利率仍然为负和股市财富效应作用下,国内居民储蓄进一步离开银行系统进入直接投资市场。中国的“金融脱媒”现象不断强化将继续推升资产价格膨胀。 而企业股权资产价格的不断上升和银行外融资成本的不断下降,推动着企业加速股权融资,直接融资比例快速上升。两者共同作用的结果是短期内催生出规模迅速膨胀的、相对高估的股权市场。一旦因境内外因素导致流动性供应不足,或因企业投资扩张过度导致盈利能力下降,都将引发市场的巨大震荡。 投资选股优势行业 申万还介绍了明年选择优势行业的思路。即:在成本压力下,选择在成本结构上有优势的行业和成本转嫁能力强的行业;在同比增速总体放缓的前提下,选择增长加速或超越市场平均水平的行业。 具体而言,在首先出现的上升阶段,可以看好地产、石化、煤炭和航空等具有较强估值弹性的行业;在随后可能出现的调整阶段可以看好医药、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费服务业,银行由于其稳健的增长在全年均可以看好。同时,申万建议投资者关注出现复苏的电力行业。 申万还推出了2008年上半年的主题投资十佳榜:工商银行、中国平安、中国国航、中国神华、国电电力、贵州茅台、上海汽车、中国石化、格力电器、万科A。此外,其推出的成长十佳榜包括:南京水运、华侨城、泸州老窖、长安汽车、张裕A、中国船舶、恒瑞医药、华鲁恒升、国药股份、兴业银行。 作者: □明生 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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