航空证券 陈少丹

　　大盘在5000点上方盘整了近两周，权重股少有作为而个股呈现大面积活跃的局面，市场的“八二”现象在很大程度上掩饰了大盘的弱势。长期沉寂的三线股止住了下行步伐，煤炭、钢铁、发电设备等蓝筹股也加入到反弹行列，中小板、科技、医药、期货概念等板块在近期反复有所表现，但大盘涨跌无量的现实说明市场人气谨慎，参与热情大幅降温。在消息面偏空、资金面偏紧的情况下，大盘调整压力依然明显，市场的弱势格局短期内难以出现根本性改变。

　　上周以来，两市日成交金额平均仅在1200亿元上下，这与前期动辄两三千亿元的成交量相比显然不可同日而语。尽管在个股涨多跌少的情况下似乎说明市场不乏热点，但市场的反弹明显缺乏一些具有号召力的领涨板块，昙花一现的热点轮换说明参与资金仅是一种短期行为，这种追求短期收益的做法也预示着行情难以持续。因此，缺乏资金参与而仅仅是技术上的超跌反弹，显然难以改变目前市场的弱势格局。

　　尽管经过这一轮调整之后，两市的高估状态有所缓解，沪深300成份股07年的动态市盈率也回落至40倍以下，部分品种也渐渐接近投资价值区域，但目前市场仍面临较多的外在不确定性因素，市场信心依然匮乏，这也是近期市场虽有反弹但终难突破盘局的一个重要原因。

　　10月贸易顺差创下月度历史新高，达到270.5亿美元；消费者价格指数(CPI)增长6.5%，平年内最高纪录；货币供应和新增贷款增长仍偏快。从近期公布的一些数据来看，今年全年经济增长预期将达到11.5%，显示经济从偏快转向过热、物价从结构性上涨转向通货膨胀的风险在加大。为防范经济过热及通胀两大风险，政府将加大调控力度以保经济稳定，包括紧缩货币、压缩政府基建投资和国企盲目投资、禁止政府提价并控制食品价格上涨等一系列措施将可能集中出台。由此看来，加息预期依然存在，紧缩货币将进一步回收市场的流动性，新政策的出台可能导致一系列紧缩政策累积效应集中释放。另外，经济放缓也将抑制上市公司业绩快速增长的势头，加快业绩拐点的出现，对市场的负面作用不可忽视。

　　市场资金面同样也将面临考验，扩容加速将加剧资金面压力。上交所官员已明确表示，为增加国内资本市场有效供给，建议进一步吸纳大型蓝筹股和优质企业在国内主板市场发行上市，特别是加快香港红筹股回归A股的步伐。目前，大盘股发行仍在有条不紊地进行，继中石油、神华等大盘股成功登陆A股市场、中铁股份昨日发行46.75亿股A股之后，太保A股也宣布拟在本月底过会，同时，中国移动、中海油、中国网通等红筹股公司也有回归A股的计划。值得注意的是，随着越来越多航母级大盘股的发行，将大大改变目前市场的供求现状，在加快回收市场流动性的同时可能引发市场失血，减弱资金的推动力。另外，新蓝筹股的上市将进一步稀释原有大盘股的稀缺性，对资金形成“挤出效应”，加剧市场波动。

　　从操作角度上讲，由于市场的盈利机会将进一步减弱，谨慎观望是较为安全的操作策略，投资者不防适当降低仓位。此外，底部放量的超跌股蕴含着一定的短线机会，中小板中的次新股近期有明显资金介入迹象，可以短线参与。近期新上市的小盘新股也走势强劲，弱势炒新股的传统可能再现，但在把握上有难度，投资者应谨慎对待。

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