燕山华侨大学校长华生谈改革新股发行制度

　　由于打新资金猛增，近期的新股中签率大幅下降，最近发行的粤传媒、海得控制、云海金属的中签率分别为0.035%、0.061%、0.046%，而此前两个月的山下湖、澳洋科技、精诚铜业的中签率分别为0.142%、0.646%、0.334%，中签率从千分之几下降到万分之几，这意味着上千万的资金才能中一个签，这基本宣告机构将垄断新股，而散户将与无风险的新股收益无缘了！

　　针对一级市场的种种弊端，著名经济学家燕山华侨大学校长华生日前表示，应该立即改革

新股发行制度，从目前以资为本的办法改为以人为本，让更多的普通人分享新股发行的收益，实现

证券市场的共赢！

　　无风险暴利 按资本分配不好

　　目前的A股市场，新股上市普遍都有100%～300%的暴利，由于一级市场存在大量的无风险利润，吸引了数万亿的打新资金，但这样的发行方式并不好。

　　华生认为，目前的

股票发行方式基本上是以资为本，谁有钱谁就可以认购到。举个英国撒切尔政府国企上市的例子，当时是80年代，英国的国民享受认购国有股上市的分享权利，国有股上市总是让一点利，当上市首日总是有上升的，认购的量非常大，跟我们现在的情况是一样的，怎么分配呢？分配的办法当时撒切尔政府采取的是按照人，如果不够认购的时候，把认购最多的那些人统统去除掉，根据每次认购的情况，按照一个人300股。

　　让更多人分享财产性收入

　　采取以人为本的发行方式，对内地的资本市场是有很多好处的，也是符合我国目前的国情的。

　　华生认为，现在A股市场发行制度上以资为本的办法应该改到跟改革开放主旋律相一致，以人为本，今天也具备了这个条件，因为现在拖拉机账户都已经消灭了，现在第三方存款包括要凭本人身份证办理各种手续，有人可能说这么做以后，是不是大家会找出很多身份证来，把亲戚朋友都拉去开户，我说那是好现象，因为穷人就是耗得起时间，把亲戚朋友都去开户，都认到股，正好是十七大所提到的让更多的人享受财产性收入。

　　化解风险 避免金融市场动荡

　　华生认为，现在以资为本的办法带来一系列消极的影响。首先包括进一步加剧了财产性收入不均等。还加剧了普通投资者的投资风险。因为资本优先使得一般投资者认购不到廉价股票，以中石油为例，一般认购不到，中石油是中国最好的企业，普通投资者只能到二级市场去购入，造成的情况是加剧了投资者的风险。现在的认购办法也造成了金融市场的动荡，认购的时候，拆借的利率，资金流动都出现了混乱和异常的波动，所以，当前股票发行制度应该迅速改革。记者 蒲付强

　　链接

　　香港市场的“一人一手”制

　　新股发行“一人一手”制不但有助于化解目前一级市场的资金压力，进一步扩大股市的群众基础，而且可提升发行人形象，形成多赢的局面。

　　据投行专家介绍，“一人一手”是指发行人为了照顾中小散户，不论其资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股，这是世界各地大型国有企业IPO时的一种通常做法。

　　例如，H股市场上类似的情况较为常见，作为港府资产的香港地铁和领汇在2000年和2005年公开招股时，都确保散户能获得一手股票。在香港，每当这类新股发行，全城都会掀起一股认购热潮，在一定程度上普及了投资文化，并强化了人们对蓝筹股的偏好。

　　通常而言，给予“一人一手”优惠的公司上市前都是国有企业或政府资产，日常业务与当地百姓息息相关。因此，在进行“私有化”和IPO时，给老百姓广施“恩惠”不但能吸引大量闲散资金保证发行顺利，而且还在冷冰冰的资本规则之外吹进一股温情之风，在这一过程中，发行人与普罗大众的感情得到巩固，日后发展壮大的群众基础也更牢固。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。