角逐QDII：进攻就是最好的防御

　　激进之御

　　角逐QDII：进攻就是最好的防御

　　采访·撰文=周颖

　　高企的国内市盈率让QDII更具想像空间，或许它能让你重温倍利时代的疯狂。

　　中国需求推高了QDII。

　　10月15日，限量发行300亿元的上投摩根亚太优势基金在销售首日就超过1000亿元人民币的募集额度，刷新了上投摩根内需动力基金所创造的首日900亿元认购的基金首发纪录，远远超过其获批限度。

　　在上投摩根之前，由南方、华夏、嘉实三家公司发行的三只基金QDII共募集资金1000亿元，而基金认购门槛也从1000元提高到5000元、1万元。

　　一年半的时间，中国资本市场新宠QDII发行理财产品就达130多个。平均4天多一点的时间就能推出一只QDII理财产品，只有中国的资本市场才能成就这样的中国速度。

　　理财产品如此密集发行却仍然受到投资者的追捧。在股指屡创新高、新的投资理财产品广受关注的背后，是部分投资者对当前股市市值偏高的一种回避态度，从而通过投资新的理财产品释放风险并寻求稳健收益。

　　QDII双线走高

　　QDII有QDII基金和银行系QDII基金之分，两者的区别在于期限不同；申购、赎回不同、投资门槛不同风险与收益不同；产品结构不同；在信息披露上不同。

　　从投资角度看，基金QDII可以100%投资股票，而且投资市场不仅仅局限于香港，可投资于已跟

证监会签订合作谅解备忘录的33个国家和地区市场，真正实现全球配置。而银行QDII股票类资产的投资上限是50%，而且目前只能投资香港市场。基金QDII有自己的投研团队，并聘请国际知名资产管理公司做境外投资顾问。与银行QDII多数实施外包相比，基金QDII经过此前的长期储备，其管理将更为专业。

　　“尤其是最近两个月，基金公司的QDII产品一经推出，就遭遇投资者踊跃抢购。银行的QDII产品也一改曾经的门庭冷落，变成了抢手的香饽饽。”

　　武汉新兰德研发部主管余凯认为，现在无论是银行系QDII还是QDII基金，之所以受欢迎，和当前股市市值过高有关。很多理性的投资者为降低风险选择QDII，目前市场上这种趋势比较明显，投资者的认购热情不断升温。

　　从去年4月QDII正式放行至今，一年半时间里，已经有22家中外资银行、八家基金公司、二家券商、三家保险公司、二家信托公司获得QDII资格，发行QDII理财产品130多个。

　　一银行业人士透露，相对QDII基金，银行系QDII受欢迎程度可能比较弱，一方面是和营销力度有关，另一方面和投资者的风格有关，毕竟资本都是逐利的。由于股市过高，现在很多人意识到了风险问题开始转向银行，银行系QDII比较稳健，投资股票市场的比率是有规定的，一定程度上能规避风险，造成银行系QDII受到关注。

　　以华夏银行为例，华夏银行新近推出的“慧盈4号”产品则出人意料地挂钩“股神”巴菲特等四位全球顶级投资大师管理的公司或基金，借助这些投资大师的投资运作，为投资者争取回报最大化。这一产品引起了市场的广泛关注，销售情况颇为乐观。

　　数据显示，自去年中期银行系QDII审批发行到目前，已经有37家公司获得了QDII资格，累计获批额度达到265.88亿美元。其中银行系仍是主要QDII产品提供机构，22家银行获得161亿美元额度，另外有7家基金公司获得70亿美元额度，3家保险公司额度为34.88亿美元。

　　即使抛开股市不谈，QDII作为新的投资理财产品也会受到关注。这是因为，随着内地资本项目管制的逐渐放开，国际化投资将成为一种趋势。在国内流动性充裕不改的情况下，在比价效应的推动下，随着港股的不断上扬，QDII市场正在迅速由相对淡静转为全面升温。只不过，股市市值偏高，反而引起了部分投资者的警觉，这也成了QDII持续升温的导火索。

　　渤海证券资深分析师吕兆海认为，目前A股市值已经偏高，如果没有调整，大家就会越来越谨慎，QDII自然就会受到更多投资者的追捧。

　　港股直通车助推QDII

　　事实上，QDII基金的发行加速和港股直通车则可能是国内市场最为立竿见影的资金分流措施。统计数据显示，目前港股的日成交量从6 月底的800 多亿港元上升到9 月底的1500 多亿港元。这其中有相当一部分资金有可能是从国内分流出去的。

　　所谓港股直通车，简单地说，是允许境内投资者通过在中国银行等试点商业银行开立境外证券投资外汇账户，直接买卖境外股票。

　　港股直通车的直接效果很明显，香港资评财经评论员黎伟成对本刊记者表示，内地很多投资者有些可以通过港股直通车进行交易，有些投资者通过QDII也可以参与港股的投资，因此目前港股市场上涌入了大量的资金。在资金来源方面，除大量内地资金以外，国际资金主要是美国资金进入香港股市。

　　台湾元富证券联席董事方征说，在香港市场上，有中资背景的证券公司都非常忙碌，因为很多内地人个人投资者都通过他们在香港投资港股。除了直接带动港股以外，港股直通车也带动了QDII人气增加。

　　“从全球范围看，香港市场的估值水平仍然相对合理，部分资产仍然存在低估。从推动市场上涨的这些因素看，在今后较长一段时间内不会发生根本性的变化，再加上国内投资者对国企的认知程度，使得香港市场尤其是香港市场中的国企股就成为QDII重要的投资对象。伴随着内地QDII发行的高涨热情，港股市场可谓是涨势如虹。”

　　余凯分析认为，港股的吸引力，已经让越来越多的内地投资者趋之若鹜，QDII产品正面临新一轮抢购狂潮。

　　显然，QDII产品的推行一方面加快了中国市场国际化的步伐，让国人能够分享到外国经济成长的成果；另一方面也显示出管理层更希望用市场化的手段来缓解目前国内流动性过剩的状况。

　　宏源证券研究中心投资策略研究部经理唐永刚对记者表示，目前，在整个资本市场领域都面临资金流动性过剩的局面，QDII以及启动的港股直通车等渠道会引导一部分资金投资包括港股在内的其他资本市场.只要负利率或低利率的情况持续，居民的投资意识不断觉醒，那么从银行储蓄向资本市场的资金流动就依然会持续。投资海外市场还面临

人民币升值的压力，因此QDII对国内基金的影响并不大，因为投资最看重的是回报率，而不是价值高低。

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