申银万国:补掉长假缺口需要时间整理

　　今年国庆长假之后，股市大盘跳空高开，留下了一个60点的跳空缺口。很多人都非常重视这个缺口，虽然本身幅度并不大，但因为随后股市就开始冲击6000点，并且马上又出现了冲高回落的局面。昨天这个缺口被补掉，具有一定的象征意义。

　　申银万国研究所首席分析师桂浩明

　　多种因素导致股市暴跌

　　本周四，股市出现暴跌，沪市下跌了280点，这个“长假缺口”被补掉了。以当天的最低指数5546点而论，大盘从10月16日的6124点开始下跌，已经跌去了578点，幅度达到了9.43%。这样的跌幅，在近期是不多见的。应该说，市场走势确实不容乐观。

　　对于周四股市的下跌，有这样几个原因值得关注。第一个是网上传出明年炒股收益要进行税务登记，引起人们对是否会开征资本利得税的担忧。其实，在今年的

　　其次，国庆长假以后股市虽然大幅上涨，并且攀上6000点，创出新高，但这主要是少数大市值权重股拉动的结果，期间“二八现象”突出，多数股票没有上涨，有的还出现了向下破位的行情。这样，虽然指数创了新高，但并没有扎实可靠的群众基础，而一旦这些大市值权重股出现调整，行情就会很被动。

　　再有，周五中国石油就要发行，很多人依据申购中国神华获得超过200%以上收益的经验，都愿意参与申购。这样，就自然导致原本可能进入二级市场的资金暂时不进入了，而原本已经在二级市场的资金则千方百计地想办法要退出来。于是，市场上买盘变得很稀缺，而抛盘则很大。一些投资者眼看股票卖不出去，就会压低卖出价，结果引起恐慌，形成了不计成本的杀跌行情。在这种情况下，市场变得很混乱，很多业绩还不错的股票被“误杀”。

　　第四，9月份以及3季度的宏观经济数据公布，市场的预期是原已存在的偏热状况还没有得到有效的改变，因此继续加大

　　调整的深度也不必太悲观

　　不过，现在是否可以得出，因为缺口被补、股市大跌，所以后市行情将进一步深幅回落的结论呢？应该说未必是这样。为什么？原因并不复杂，周四股市下跌这么多，虽然有必然性，但也有偶然性，而且其中的偶然性是会随时间的推移而消失的。譬如，有关征收资本利得税的传闻就是根本不可信的。这样，尽管股市存在惯性下跌的可能，但力度毕竟不可能太大。从技术上说，30天线已经跌破，接下去会考验60天线。目前60天线在5226点，并且还在上升。因此股指即便下跌，也会在5300点附近得到支撑。而这又是9月份的平台位置，理论上说支撑作用还是比较强的。

　　另外，过了本周五，中国石油的发行进入验资阶段，外围资金的过于紧张局面就会得到缓解，届时市场也就有希望得到初步的企稳。而一旦中国石油的申购资金解冻，股市也就不排除会出现类似9月底中国神华冻结资金释放时股市摆脱调整出现上涨的局面。还有，新的A股基金好久没有发行了，距离重新“开闸”似乎也不应该太远。因此，市场还是存在不少积极因素，因此对于调整的深度不必太悲观，就短线而言，周五可能会出现探底回升的走势，但力度不会太大。换言之，补完“长假缺口”之后，市场最需要的是进行一段时间的整理。