大盘股发行在即中长期资金利率上涨

　　准备金率调整对债券市场影响甚微

　　郭茹

　　受到存款准备金率调整和预期大盘股发行影响，昨天(15日)，货币市场资金利率有所上涨，同时，紧缩预期促使债市继续维持弱市整理格局，上证国债指数下跌了0.05%，收于110.04点。

　　银行间市场回购加权平均利率昨天上涨了25.89个基点至2.4136%，其中21天以上长期品种上涨幅度较大，21天品种涨32.14个基点至3.5345%，1个月期品种上涨45.09个基点至3.8956%，而1天期品种则下跌了1.12个基点至1.9106%。

　　分析人士表示，存款

　　“准备金25日才正式上缴，届时中石油等大盘股也可能回归A股，因此中长端回购利率的涨幅更大。”一国有银行驻上海资金部人士表示，此外，当天短期债券利率有所上涨，这可能也与机构提前卖券以准备资金有关。

　　申万研究所发布的最新研究报告指出，准备金率的上调可能造成短期内市场流动性将有所紧张，促使回购利率波动加大，而城市

　　央行上周六年内第八次宣布上调存款准备金率0.5个百分点至13%，达到历史高点。此次上调冻结资金约1900亿元左右。而10月份有3600亿元票据到期，因此，目前来看存款准备金率的上调仅对冲了部分到期央票。再加上外贸顺差导致的外汇占款增长的迅速增长，总体来看，准备金率调整对于资金面影响较为有限。

　　但由于9月份信贷数据显示出商业银行信贷投放仍然偏快，这加剧了市场对于央行会继续出台紧缩政策的预期。再加上目前9月份CPI还未公布，市场仍处于观望气氛中。

　　“目前市场的交易不是很活跃。”上述国有银行人士表示，市场在等待央行进一步加息政策的出台，等这只靴子落地后预计交易会逐渐活跃起来。

　　对于第四季度的投资策略，有不少分析人士指出，目前长债收益率已处于高位，进一步的上涨空间有限，因此可以择机介入，适当配置长债以提高收益率。而中短期债券受加息影响较大，目前仍应持谨慎态度。

　　今天央行将在银行间市场发行50亿元1年期票据，发行量较上周增加10亿元，仍维持低量。分析人士指出，在目前央票发行规模不足的情况下，央行利用正回购滚动回笼可能成为后期的常用手段。上周二央行还同时进行了80亿元的28天正回购操作。本周到期票据930亿元，较上周减少440亿元。