天相每日投资快报20071015

　　摘要：

　　宏观财经要闻

　　每日市场回顾与展望

　　节后的第一个交日周，市场以跳空方式加速上扬，前四个交易日在大盘蓝筹股的带领下上演强势逼空行情，周五盘中的大幅震荡很好地清洗了短线获利盘，上证指数周涨幅为6.32%，深成指上涨1.43%，周成交量温和放大，中线的趋势仍然向好。

　　从上周的市场热点看，“二八”分化严重。以有色、煤炭为代表的资源类个股以及总市值居前的大盘蓝筹股表现抢眼，而多数个股出现回调。中国神华的高举高打以及美元贬值导致的大宗期货商品价格的高位运行成为资源股走强的基石，另外这两大行业都处在高景气周期中，行业内的整合及龙头公司产业链的完善催生了一大批业绩超预期增长的个股，建议持续关注。

　　大市值蓝筹股活跃的主要原因包括两个方面，一是H股回归带来的A、H股互动，二是股指期货仍然在引导大资金向大市值股票集中。从第一点看，中国神华、中海油服等H股回归A股市场后成为机构资金的争抢对象，上市之后的连续上涨激发了含H股的金融、石化股的走强；而QDII的发行与入市刺激港股，特别是国企股的走强，并由此形成A、H股互动的正相关走势，而不会形成互相抑制的作用。从股指期货来看，虽然我们无法预测到推出的具体时间，但由此带来的深刻变化是可以明确的，那就是对沪深300中的大盘蓝筹股的需求仍然在增加，由此推升指数的快速上涨是必然的结果，并形成大市值股票与小市值股票走势迥异的局面。

　　这种运行格局会不会继续上演，取决于上述两因素是否还在发挥作用。显然，H股、红筹股的回归还在继续，从可以预期的因素看，中国石油、中煤能源等回归A股还会继续引发A、H良性的互动关系；当然，随着QDII规模的增加，内地资金对港股的影响也会越来越大，两地市场的同步性会进一步增强。从股指期货看，带来的不单纯是大市值股票的短期走强，其更深远意义在于引导主要资金长期驻留在大市值的指标股上；同时随着相关金融衍生品的推出，投资大市值指标股的盈利模式也会发生改变，由此使得市场资金进一步向大盘指标股集中，最终的结果是当前港股、美股市场存在的股票运行结构。当我们看到这种变化，并意识到这种变化是不可逆转的时候，做出策略上的调整就应该是必需的，否则将不得不面对看指数飞涨而很难获利的结果。因此，投资者应该积极做出调整，从中寻找更具增长潜力的大盘指标股进行投资。另外，围绕三季报超预期增长的挖掘将贯穿整个10月的行情，同时随着17大本周的召开，有望进一步获得政策扶持的军工、农业、节能减排、自主创新等领域也将孕育出新的投资机会。

　　天相投资策略组 联系人 吴峰

　　行业公司信息点评

　　宏源证券(000562)：预计公司2007年1-9月净利润较上年同期增长幅度约为2500%左右

　　宏源证券10月13日发布公告称：由于证券市场持续向好，公司经纪业务收入及证券投资创新品种等收入增加，预计公司净利润较上年同期相比有大幅度增加，2007年1月 1日至2007年9月30日增长幅度约为2500%左右，2007年7月1日 至2007年9月30日增长幅度约为2600%左右。

　　评论：公司发布预增公告在我们的意料之中，但较2006年1-9月净利润预增2500%左右是超出市场预期的。公司业绩大幅增长的主要原因为：证券市场持续向好的大背景下，公司经纪和自营业务收入大幅增加。截止07年10月12日沪深两市总成交额达到37.88万亿元，较06年全年增长324.77%，股票总筹资额达到4958亿元，较06年全年增长96.95%。我们预计公司07-09年每股收益将达到1.94元、2.29元和2.41元，按照目前券商股平均34倍的估值PE测算，07年目标价为66元，现在价格为45.48元尚有45%的增幅，给予公司 “买入”评级。

　　天相宏观金融房地产组 联系人 石磊

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