跟随中国神华大象跳舞 避免只赚指数不赚钱

　　理财周报记者 何静

　　事件：10月9日，首日A股上市的中国神华(601088.SH，1088.HK)以68元的价格开盘。对此，其董事长陈必亭评价说：“这一价格在预料之中，但还不够满意。”他认为，中国神华的股价货真价实，其股价没有泡沫。

　　10月9日，中国神华以69.30元收盘，与36.99元的发行价比较上涨了87.35%；10月10日，中国神华开盘半小时之后涨停。

　　解码：我们在这里不讨论中国神华董事长面对媒体公开评价该公司股价的行为是否合适。中国神华作为中国最大的煤炭生产商和出口商，因未来整体上市的题材与以煤炭为基础的发电、煤化工、运输一体化经营的独特模式，本栏目曾以“煤炭板块迎接新龙头”为题表达了适度的艳羡之情。

　　中国神华上市第一天，换手率仅为36.91%，如此低的换手率，在新股上市首日非常少见；公开交易信息表明，当日前五位买家均为机构，合计计买入24.66亿元，而前五位卖家中只出现了一个机构席位，这说明众多机构在积极配置中国神华的股票。10月10日，中国神华换手率只有6.88%，这表明目前大多数中国神华的筹码仍被股东拿得很牢，市场看好中国神华的后市表现。

　　窥一斑可见全豹，目前就是机构主导热门股走势的局面，投资者应顺势而为，与中国神华等大象共舞，避免“只赚指数不赚钱”的尴尬场面。特别是在大盘高处不胜寒、短期调整已经来临，但个股行情仍将延续的时候，要么控制仓位，多看少动；要么与大象共舞，以确定性应对市场高估值的风险。

　　下面两条面上的消息，以证实上述判断并不草率。

　　1.平安证券提供的资金流向分析报告显示，从成交额上看，10月10日两市资金合计净流出69.07亿元；而A股前20只大流通市值个股(其中民生银行停牌)合计净流入资金68.31亿元(其中，中国神华净流入资金35.10亿元)；若扣除这部分，大盘当日资金净流出多达137亿元。

　　2.在沪深大盘迭创新高之际，截至10月10日，还有一半A股品种没有超越“5·30”之前的高点，而近50只A股的股价则较“5·30”前的高点至少翻了一倍以上。

　　我们再看看中信证券推荐的10-11月份投资组合，其A股组合为工商银行、建设银行、万科A、保利地产、宝钢股份、中国石化、双鹤药业、岳阳纸业、中金黄金、泸州老窖10只股票，H股组合为工商银行、中国石化、中国神华、紫金矿业、中国海外发展5只股票。是不是大象股唱主角呢？

　　民生银行间接进入美国市场

　　后续影响待观察

　　事件：民生银行(600016.SH)10月11日公告，预计今年三季度净利润较上年同期增长70%左右(未考虑海通证券股权增值因素)。

　　该公司10月8日还公告，拟入股陕国投(000563.SZ)及联合银行控股公司(美国)两家金融企业；该公司将成为陕国投并列第一大股东，并分三步增持联合银行20%的股权。

　　解码：在当前通货膨胀的环境下，金融股是投资者对抗通胀的重要武器，而且从银行股的表现来看，还没有完全体现资源重估的价值，后市值得期待。在民生银行业绩持续增长且逐步向金融控股集团前进、间接向海外市场扩张的时候，可逢低关注该公司的投资价值。

　　尽管联合银行是美国增长率水平最高的银行之一，但东方证券分析师顾军蕾认为，民生银行的此次收购对其财务状况的影响不大。2006年，联合银行的净资产收益率(ROE)为12.8%；民生银行的ROE为20.1%，2007年摊薄后预计ROE为11.7%，因此就财务收益看，此次收购对民生银行的净资产收益率没有重大影响。此次收购的最大意义在于民生银行可以间接进入美国市场，为进一步的业务拓展打下了基础。东方证券认为，此次收购会刺激民生银行股价短期走强，但后续影响还有待观察，维持对民生银行的“中性”评级。

　　美的电器拟投冰箱用压缩机

　　事件：美的电器(000527.SZ)10月10日公告，该公司拟投资进入冰箱用压缩机行业，投资地点初步定于安徽省合肥市。目前无法评估该项目对美的电器的具体影响。

　　解码：美的电器上述举措应有助于完善其白电业务的产业链。尽管资本市场倾向于以想象给股票定价，但对于美的电器这种绩优股，我们还是以其现有业务的利润贡献来计算投资美的电器股票的安全边际。据美的电器9月28日的业绩预增公告估算，该公司今年前三季度每股收益为0.75-0.85元，同比预增120%-170%。在当前市场的估值水平下，美的电器的动态市盈率去到40倍的水平也合情合理。

　　我们需要观察的是，在大股东做多美的电器的方向下，如果注入盈利能力较好的资产，市场能给美的电器多大的想象空间。

　　国电电力前三季净利增73%

　　关注有整体上市题材的电力股

　　事件：国电电力(600795.SH)10月11日发布了2007年1-9月业绩快报，该公司今年前9月实现营业收入126.36亿元，利润总额达22.81亿元，共实现净利润12.61亿元，较上年同期同比增长73.18%，每股收益达0.50元。

　　解码：看到国电电力这条公告时，恰好收到了某营业部的一条短信：“大盘短线有调整要求，后市6000点目标不变。关注有整体上市题材的电力板块”。本栏目9月24日曾提到“关注逐步临近的电力股长线建仓时机”。

　　绩优电力股一般能做到业绩持续稳定增长，适合价值型投资者。国电电力(600795.SH)、深能源A(000027.SZ)、粤电力(000539，200539.SZ)、华电国际(600027.SH)等公司因整体上市题材，迟早会变成金矿，这又适合机会型投资者。

　　宝新能源净利润总额增长41.45%

　　每股收益随股本扩张而稀释

　　事件：宝新能源(000690.SZ)10月9日发布沪深两市第一份三季报。该公司今年前三个季度实现主营业务收入9.75亿元，同比增长了28.96%；实现净利润2.77亿元，同比增长了41.45%，基本每股收益为0.37元(去年同期为0.71元)。

　　解码：2006年12月22日，宝新能源非公开发行9600万股；今年上半年该公司按10送2转8派0.3元的方案对2006年度的利润实行分配，该公司总股本由上年同期末的2.74亿股增加至7.41亿股，这导致该公司每股收益被稀释，但净利润总额仍然持续增长，其股价在二级市场上也表现不错。关注盈利大幅增长的股票。

　　中海发展招商轮船巨资购船

　　事件：中海发展(600026.SH)10月11日公告，该公司拟于近期向国内船厂订造四艘23万载重吨超大型矿砂船(VLOC)，总投资约为4亿美元。招商轮船(601872.SH)10月9日公告，该公司通过境外投资的方式购建4艘30万载重吨油轮和2艘11万载重吨油轮项目，近日获得国家发改委核准。

　　解码：作为行业景气的受益者，中海发展与招商轮船扩张产能值得关注。近期，反映国际干散货海运市场的景气指标——波罗的海干散货综合运费指数(BDI)连创新高，10月10日突破了10000点大关，收于10218点。

　　又到白酒飘香时

　　关注白酒类绩优公司

　　事件：水井坊(600779.SH)10月10日公告，预计2007年前三季度实现的净利润约为1.20亿元,同比增长约125%。泸州老窖(000568.SZ)9月29日公告，预计2007年1-9月累计净利润与上年同期相比增长50%-100%。 沱牌曲酒(600702.SH)2007半年报披露，因该公司进行产品结构调整,高档曲酒等销售量持续增加，预计2007年1-9月净利润同比将增长100%以上。S*ST酒鬼(000799.SZ)8月16日公告，估计2007年前三季度业绩预盈。

　　解码：近期，白酒类上市公司涨势令人羡慕。这也反映了目前市场板块轮动、风水轮流转的特点，七八月份白酒板块涨得少，现在补涨。

　　当然，出产中高档白酒的上市公司纷纷报出亮丽的三季度业绩为其股价上涨提供了坚实支持；随着四季度白酒消费旺季的到来，绩优白酒类上市公司全年业绩增长已毫无悬念。在消费升级的时代，拥有中高端白酒强势品牌的上市公司，将会获得持续高于行业平均水平的发展机遇。

　　另外，生产中高档白酒的上市公司具有较强的定价能力，一直受到机构的推崇。当中高档白酒产品消费增长而缺货时，白酒类上市公司可以通过提价增加盈利空间。因市场货源偏紧，部分经销商表示，茅台酒与五粮液提价的可能性很大。

　　因此，可持续关注强势白酒品牌上市公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒的投资机会，留意高端白酒品牌市场运作能力较强的水井坊和沱牌曲酒的交易机会。