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6000点考验个股增长潜力 四季度投资探讨

http://www.sina.com.cn 2007年10月12日 03:26 第一财经日报

6000点考验个股增长潜力四季度投资探讨

  蔡臻欣

  上证指数6000点在一年前对于投资者几乎难以想象,而昨日5913.23的点位已经让投资者开始暗暗揣摩:高位下个股的分化已经非常明显,工商银行(601398.SH)、中石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)和中国神华(601088.SH)等新老蓝筹“盛装狂欢”,大量的中低价股却疲态尽显。大盘调整可能随时发生,四季度究竟应该如何取舍?

  价值“洼地”难觅

  银河证券研究所分析师李锋对大蓝筹股的连番上涨持有警惕态度,他警告:“目前的高估值水平已经透支了2008年的业绩。由于大盘连续快速上涨,市场整体估值水平高企,从估值角度和市场整体角度看,目前A股市场积累了较大的投资风险。”

  李锋详细地算了一笔账,“三季度来蓝筹股的大幅上扬填平了A股市场的估值洼地。从中期动态市盈率水平看,截至9月末,综合指数的市盈率水平都在40倍以上,上证50、上证180、沪深300等主要成份股指数市盈率水平普遍在35倍左右,彻底透支了2007年上半年的业绩。”

  他认为从行业估值看,按2007年中报业绩测算,动态估值低于30倍的只有黑色金属、化工两个行业,市值权重最大的银行、保险、证券、信托等金融服务业的动态估值也已经高达35倍、市净率超过6倍。除此之外的各行业估值都基本在50倍以上,电子元器件、农林牧渔、餐饮旅游的定价水平更是高达100倍以上。“如果市场继续上涨,那么2008年业绩增长必须出现至少60%以上的超预期增长。”

  长城证券研究所分析师但朝阳表示,四季度价值重估的空间有限,A股市场上行空间主要来自于新一年度业绩的释放效应,“我们推测四季度上证综指的运行区间在5000~6800点之间,对应沪深300公司的2008年PE在27~37倍左右。”

  回归成长策略

  国金证券宏观策略部分析师陈东则表示,在目前高估值水平和资金驱动特征下,四季度可以优先考虑值得长期投资和业绩提升空间大的个股,“资产价格膨胀趋势带来金融、地产、资源品的投资机会,是我们认为在升值与通胀周期中最为受益的行业,由于受充裕的流通性推动,资源品行业估值水平已经有了很大的提高。出于对信贷紧缩的预期以及房地产调控政策出台的预期,银行与地产近期表现落后于市场,但由于业绩释放的确定性以及升值加快的预期,我们依然看好这两大行业。”

  陈东同时认为,经济结构转变趋势所带来的内需型消费品、服务业、节能减排等的投资机会,也是经济增长方式转变过程中必然带来的产业结构变化趋势,而且此类行业具有不受宏观紧缩政策影响的特点。

  李锋也持有类似的观点。他认为四季度市场仍然存在四类投资机会,“首先是在通胀环境下的资产和资源的价值重估机会,如金融、房地产、石油、有色金属、煤炭等。其次是节能减排的投资机遇,如造纸、环保、建材、钢铁、电力、化工等。再次是外延式增长的投资机会,主要是央企控股的上市公司较多,行业有军工、电力、钢铁、石油石化、房地产等。最后是相对价值低估的交易性机会,比如环保、钢铁、金融、高速公路、石油石化等。”

  不少机构都认同未来市场驱动力由重估转向成长的判断,四季度投资者应当回归成长策略。

  第三季度蓝筹股和基金重仓股大涨让不少私募基金损失惨重,他们在第四季度仍然坚持在“蛰伏不动”的

股票中寻找未来的黑马。“现在‘二八’效应已经强烈到近乎扭曲的地步,我认为这种情况不会很长久,市场应当很快会重新洗牌。”一位私募基金经理认为。

  这位人士同时表示:“没有哪只股票的行情会永不停歇。中低价股群中有不少质地优秀的品种,只是暂时没有资金追捧罢了。现在投资者应当摒弃追涨杀跌的冲动,耐心关注那些在市场大幅调整中明显抗跌、在盘升中量能温和放大、基本面良好的品种。与高企的蓝筹股价相比,它们的估值优势正在日益显露。四季度普通投资者的机会,我想也应当在这些新面孔中。”插图/刘飞

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