文/民族证券研发中心

　　房地产：寻找低估品种

　　在人民币升值和通胀的环境下，流动性过剩成为市场最主要的特征，带来的直接结果就是资产价格的上涨和膨胀。而房地产作为资产的主要载体，直接反映为房价的不断上涨，这一势态在第四季度仍将延续。尽管近期地产股的估值优势不明显，但是整个行业依然非常景气，维持增持评级。建议重点关注全国性龙头公司如万科，具有估值优势的区域性公司如深振业、深天健、珠江实业、亿城股份、长春经开和张江高科等。

　　通信：龙头企业优势明显

　　未来我国消费结构的持续升级将加速我国电信运营商业务结构的升级步伐。而随着电信重组、3G牌照发放和运营商回归的进一步明朗，我国3G市场的扩张将带动通信行业进入新一轮快速增长期。作为重组题材热点和大盘蓝筹概念，第四季度对通信龙头企业-中国联通，继续给予谨慎增持的评级。对于中兴通讯而言，海外业务增长趋势明显，同时持续受益于我国3G市场的扩张，公司经营进入平稳上升通道，建议增持。

　　医药：抓住医改良机

　　今年以来，医药行业出现明显复苏，主要是在“新政”的治理下，产业环境得到明显净化，原来外部化的费用部分内化为利润。医药行业集中度提高是大势所趋，那些具有研发和销售优势的大型优质医药类上市公司，必将借此机遇获得飞速发展。因此，第四季度投资策略应是寻找能够借力医改春风，加速成长为大市值公司的绩优上市公司，比如双鹤药业、恒瑞医药、国药股份、中新药业和上海医药等，并以此作为投资主力。

　　有色金属：维持强势

　　铜是有色金属投资的风向标。第四季度铜将进入消费旺季，但是铜精矿的短缺制约了电解铜的供给，库存将呈下降趋势，铜价有望向上反攻冲击历史高点。电解铝产量增速放缓，其价格将面临再次上涨。锌价虽然有所下跌，但是较低的库存和供求缺口对锌价将构成支撑。黄金价格则会继续在高位保持稳定。预计第四季度有色金属板块的表现将优于大市，建议关注中国铝业、云南铜业和南山铝业。

　　煤炭：沿着资源价值体系运行

　　第四季度，煤炭行业景气度将继续保持高位，建议重点关注以下几类公司：1.具备丰富资源储量的龙头公司，这类公司拥有数量巨大的煤炭资源和品质良好的煤炭产品，未来资源价值的重估可望为公司带来超额收益；2.具有良好的资源扩张和并购能力的公司，这类公司能够通过不断拓展获得更大的发展空间；3.初步形成完整产业链的公司，这类公司具有良好的抵抗风险能力；4.具有先进的煤炭加工能力的公司。

　　机械：紧扣两大主题

　　今年以来，机械行业保持稳步增长的态势。第四季度，投资机械行业投资应当紧扣两个主题：行业景气和资产注入。首先应该选择那些行业景气且持续上升的子行业中的龙头公司。根据目前机械行业各子行业的情况，造船、工程机械和高压输变电设备仍处于行业景气上升阶段。而资产注入仍将成为A股市场一道独特的风景线。根据上市公司股改承诺，建议重点关注已承诺注资但尚未实施的上海机电和＊ST阿继。

　　钢铁：并购将继续提升价值

　　钢铁行业的并购重组是国际趋势，我国目前还局限于国内并购，而国外已经跨越国内并购、区域并购，进入到了全球并购阶段。并购之后，一方面可以提高对上下游产业的定价话语权；另一方面，并购之后规模扩大，产业链更加完善，会降低生产的平均成本，从而使效率得到提升。在并购狂潮到来之际，行业的龙头上市公司被看好，尤其是具有国际竞争能力的公司，例如宝钢、鞍钢、武钢、太钢、唐钢等。

　　交通运输：稳步向前

　　今年以来，交通运输行业整体仍然保持稳定的增长，作为国民经济发展的重要保障，交通运输行业的发展走在前列，交通运输设施将得到不断完善。第四季度可以重点关注以下几类公司：第一，具有干线、枢纽特征；第二，资产注入；第三，受益于人民币升值；第四，受益于计重收费。建议重点关注：天津港、上海机场、中国国航、南方航空、中远航运、中海发展、现代投资、赣粤高速、山东高速和福建高速等。

　　电子元器件：温和回升

　　第四季度，行业整体将有所回升但幅度不大，企业利润增速回升较慢。在行业景气度并不十分突出的情况下，只有龙头企业才能够保持稳健经营。受此影响，预计第四季度电子元器件板块整体表现一般。建议关注有明确业绩预期的龙头企业，即A股市场中的二线蓝筹股。从长期看，鉴于人民币升值和消费升级将加快我国元器件产业的结构升级，建议重点关注具备产品结构升级能力的龙头企业。

　　电力：节能调度凸现龙头价值

　　电力行业估值水平相对低于大盘。在节能减排、节能调度、电源结构优化等政策因素，以及国有大型发电集团与地方发电集团利益驱动下，龙头电力公司将在未来电力市场的竞争中胜出，扩张和并购对于发电集团来说都是必然的选择，而资产注入和整体上市直接关系到其未来的行业地位甚至存亡。第四季度，建议对华能国际、国投电力、国电电力、长江电力、文山电力和穗恒运A予以增持。

　　食品饮料：持续受益于消费升级

　　伴随城乡居民收入的提高，我国出现了食品支出总额上升，恩格尔系数下降的局面。人们越来越重视饮食的品质，饮食消费档次在提高。然而上游农产品价格的上涨，以及食品质量保障系统和信息系统的建设投入，该行业的成本压力在增大。而酒类企业由于毛利水平高，企业利润对原料价格上涨不敏感。因此，具有垄断地位和明显竞争优势的酒类企业仍然值得关注，例如贵州茅台和五粮液等。

　　汽车：把握上升的巨头

　　我国汽车制造业正逐渐走向国际市场，依靠国内外两个市场，能达到年均15%左右的增长率，整个行业处在上升阶段。第四季度，在通胀趋势和人民币升值加速的预期下，消费升级，零部件进口成本进一步降低，汽车行业将保持较高的增长率。建议关注逐步进入国际汽车巨头的上海汽车集团，以及细分市场下具有较强比较优势的汽车巨头，如重卡行业的中国重汽、大中型客车行业的宇通客车等。

　　金融：增长热度依旧

　　银行业：上市银行业绩大幅增长，经营将持续向好。资产规模的稳定增长，资产质量的持续提高及人民币升值加速的预期，将成为驱动第四季度银行股继续走强的动力。

　　保险业：今年以来，保险公司各项收入都实现了不同程度的增长，这一趋势将延续至第四季度。此外，保险资金投资渠道正在逐步放开，有利于保险机构真正发挥自身的能动性，对保险股形成较大的利好。

　　证券业：资本市场的蓬勃发展为证券公司的经纪业务、资产管理业务等的增长提供了支持，这将大幅提升证券公司的盈利能力和业务扩张能力。此外，公司债的启动也给券商带来了新的赢利渠道。

　　编辑：邱玉琴omnicourage@gmail.com

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