□国都证券　张翔

　　国庆长假后的第一个交易日，市场并未出现大家预料中的普涨行情，反而呈现出相当明显的分化迹象。统计表明，金融与地产股贡献的A股总市值增量占到110%。也就是说，若剔除这两个行业的贡献，昨日市场其实出现了回调走势。

　　金融地产贡献110%市值增量

　　尽管表面上上证指数上涨了2.53%，但从23个申万一级行业指数来看，上涨的指数仅有6个，而且其中除房地产和金融服务分别上涨6.3%和4.85%外，其余4个指数的涨幅都不及1%。

　　根据Wind资讯的统计，截至9月28日收盘，A股总市值(A股合计与收盘价相乘得到)为24.775万亿元，而截至昨日收盘，A股总市值大幅增加至25.29万亿元，升幅为2.08%，市值增加值为5155亿元。

　　我们进一步分行业进行了统计，金融服务行业的市值增加值为5020亿元，房地产的市值增加值为670亿元，分别占到总市值增加值的97.4%和13.0%。统计结果清楚地显示，若没有金融服务与房地产两大板块的贡献，昨日A股总市值实际上是下降了535亿元。

　　昨日对A股市值拖累较大的板块包括有色金属(市值下降121亿元)、交运设备(市值下降106亿元)和黑色金属(市值下降97亿元)。

　　金融服务指数以区区4.85%的涨幅就贡献了97.4%的市值增加值，根本原因还在于其庞大的权重。统计显示，目前金融服务行业的A股总市值为8.21万亿元，所占比例为32.5%。尽管神华即将上市，而中石油、中移动等一系列大盘股也将陆续发行，但要真正撼动金融板块"三分天下"的权重地位还需要较长时间。

　　就目前情势而言，考虑到金融服务行业在经历了前期的充分调整后刚刚创出新高，后市仍有一定空间，因此该板块仍有望带动大盘指数出现大幅上升。

　　港股上涨助推权重金融股

　　昨日对A股总市值贡献最大的5只股票均为清一色的金融股，它们分别为工商银行、中国人寿、中国银行、招商银行、中国平安，其中工商银行与中国人寿贡献的市值增加值都超过1000亿元。

　　上述权重股的良好表现与长假期间H股市场的强劲走势不无关系。统计表明，上周H股市场上工商银行上涨9.91%，中国人寿上涨8.29%，中国银行上涨5.29%，中国平安上涨2.14%，仅有招商银行下跌0.44%。

　　内地资金流向港股市场是不争的事实，但我们却发现，资金的分流并未对A股市场构成明显影响，A股与H股倒是出现了交相辉映的良好表现。值得注意的是，A＋H股并未出现H股上涨而A股回落以实现股价接轨的现象，事实上，H股的上涨反而赋予A股更强的上涨动力，使得A股较H股的溢价水平并没有发生显著下降。以工商银行为例，8月1日其A股较H股溢价19%，而目前溢价率却仍然高达20%。

　　内地市场储蓄搬家的现象仍将持续，而美国的降息预期也使得海外热钱更多地流入香港与内地市场，在这一背景下，QDII基金的发行与港股直通车的推行很难对A股充裕的流动性构成明显冲击。可以预计，未来H股市场很可能呈现A股化的态势，不论参与A股还是H股都将获得较好的机会。

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