航母扩军稳定市场价值中枢

　　本报记者 白岭

　　2007年的中国股市，度过了一个如火的夏季，进入了谨慎的秋季。有人称它为“多事之秋”，是因为在这个季节，股市经过了大幅的攀升之后，重重矛盾开始浮出水面，令市场行情在重重分歧中展开。估值是偏高还是合理？紧缩政策和新股发行节奏加快能否进一步紧缩流动性？理性的防御和激情的进取究竟谁会胜出?中秋佳节，市场在谨慎的脚步中迎来了又一主力大行——建设银行的上市。它又会给A股市场带来怎样的影响呢？

　　大盘股发行环环相扣。大盘股上市的节奏成为近期市场关注的焦点。周二既是建设银行上市，也是中国神华进入申购程序，同时，也是中海油服申购资金解冻的日子。这么多的重合不应该仅仅是巧合。三只国企股发行环环相扣的态势，不难看出管理机构的巧妙用心。

　　建行、神华、中石油等大公司近期相继回归会大量吸收现有市场存量资金，与此同时，新基金的暂缓批准在一定程度上影响着资金供应，也一定程度上加重了市场的观望氛围，投资者对于解冻资金的期待也就相应降低。

　　大盘股群体稳定价值中枢。随着建行归来，大盘蓝筹股群体中又添新丁。超级权重的巨无霸给指数带来的将是更好的稳定性。大盘股由于盘子大，难以被操纵，往往被视为市场的稳定器。但目前A股市场上的大盘股多集中于一些石化、钢铁、电力等周期性行业，因此A股市场容易跟随周期性行业

　　资产重新配置可能引发结构分化。建设银行总资产位于四大国有银行的第二位，也是国内第二大商业银行。作为国内最早提供个人商业性住房贷款和住房公积金业务的银行，建行凭借先发优势成为国内最大住房贷款银行、最大住房公积金存款及贷款银行。同时，凭借着在个人住房金融的独特优势和快速发展，建行也超越工行成为国内最大的个人贷款银行。

　　建设银行的资产质量在四大国有银行中一马当先，在大型银行中的竞争优势明显，其股权结构和激励措施也在大型银行中领先。出色的资产质量和盈利能力将使建行的估值水平较中行和工行享有一定溢价。各大证券研究机构对建设银行市场定价的预期分布在7元至9.6元不等。不过，该行目前主要面临

　　建行和神华等股票登陆之机，基金等机构投资者可能会借机进行资产配置的优化调整，其中可能引发的结构性变局值得投资人关注。