中投证券:盈利增长预期将延续高估值行情

　　中投证券

　　宏观经济增长和企业盈利变化、流动性和投资者偏好、行政手段对于股票市场的干预是判断A股市场趋势的三个基本因素，这三个因素对于A 股市场走势的影响期限分别是长期、中期和短期。开始于2001 年的新一轮实体经济繁荣是企业盈利不断增长的基础，而当前A 股市场的高估值又恰好是建立在企业盈利高速增长的乐观基础上的。因此，只要企业盈利增长不出现问题，那么A 股市场的问题就仅仅表现为估值偏高和缺乏安全边际，在流动性过剩和实际负利率的影响下，高估值仍会延续。反之，如果企业盈利增长出现低于预期的情况，则A 股市场将面临估值回落和盈利增长低于预期的双重打击。目前来看，下半年宏观经济将继续维持高位景气延续的运行趋势，但在投资者对盈利增长给予了过多乐观预期的情况下，上市公司利润增速回落依然会增加A 股市场的调整压力。