央企整合 强者远行风生水起

　　江南

　　在近期央企整合的热潮中，航空板块显得最为热闹，而航运企业的整合也正风生水起。市场关于中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、东方航空(600115.SH)整合的传闻，让这三家公司成为近期表现最为抢眼的股票之一。而东方航空已经尘埃落定的新航入主，为航空板块整合带来的升值空间平添了无限想象力。

　　事实上，掩映在航空航运整合消息之外的，是这个板块越来越明显的受益因素。

　　7月25日，中国国航发布公告称，预计公司2007年中期净利润同比增长2000%以上。同一天，南方航空发布预盈公告，而去年同期南方航空净利润为亏损8.35亿元人民币。加上更早发布预盈公告的东方航空，三大航空公司同时发布盈利的业绩公告。国际民航运输组织预测，全球航空业在2007年将结束长达6年的亏损历史，目前这一演变态势已经在国内有所体现。

　　中信证券行业分析师马晓立认为航空行业迎来盈利拐点。银河证券研究员认为，由于人民币对外币升值速度不断加快，中国航空公司大量融资租赁飞机的外汇资产将获得相当规模的汇兑收益，加上航空公司纷纷增加的投资收益，使得航空公司业绩有比较大幅度的增长。

　　目前，民航业是国资委重组的重点。2007年2月上旬，在《2007年国资工作重点——产业布局调整》中提出的整合民航业基本思路是：建立以一两家大型企业为主导，以数个中小型航空公司为补充的市场竞争格局，并加大中央航空辅助企业的改革重组，推动中央航空公司与地方航空公司的重组，与地方的重组会加速，即“2＋X”方案。

　　根据海通证券研究报告，国资委确定的央企整合的五种模式，其中之一就是央企与地方企业重组。因此，三家航空央企中有可能会有一家与地方航空公司重组。

　　报告认为，目前三大民航集团即国航、南航和东航均已上市。2002年中国民航集团一拆三，形成目前的三大集团的格局，而现在重组的思路是“2+X”，因此，三家航空类央企中可能会有一家被整合，并演变成地方性航空公司。

　　与热闹的航空板块相比，航运板块则呈现出清晰的整体上市格局。国内四大航运集团均属央企，即中海集团、中远集团、招商局集团和长航集团。四大航运类央企均在推进主业的整体上市计划。

　　东方证券航运板块分析师陆从珍对《第一财经日报》表示，中海集团与中远集团本身基本面优良，存在整合其他企业的可能。而近期整合可能性最大的是长航集团，南京水运与长航凤凰都会成为受益者，其中受益最大的是业绩稍差的长航凤凰。