央企归A先行整合抑或尚早

　　任亮

　　能源类重头行业的煤炭类央企，整合的浪潮几重吹过，至今依然显得“安静”。

　　其实，这也与以煤炭为主业的央企较少有关。与其他行业相比，主业为煤炭的央企几乎是最少的，其所拥有的A股上市公司也非常少。

　　目前，煤炭行业的央企主要有神华集团有限责任公司、中国中煤能源集团公司、煤炭科学研究总院、中国煤炭地质总局等。

　　而目前国内20多家的煤炭类上市公司中，归属央企旗下的也仅有中煤能源控股的上海能源(600508.SH)及煤炭科学研究总院控股的天地科技(600582.SH)。不过，在香港上市的两家央企龙头企业神华能源(1088.HK)和中煤能源(1898.HK)已经开始了回归A股的步伐。

　　中国银河

　　不过他也同时预计，由于集团公司手中仍控制着很多的煤炭资源，因此如果煤炭类央企今后进行整合，其采取逐步资产注入的可能性更大，当然也有可能直接完成整体上市。

　　而海通证券此前的一份研究报告则更明确地指出，央企整合的主要模式有利用旗下A股整体上市、将旗下上市公司吸收合并，或出售与旗下业务相关性较弱的上市公司等。

　　从这样分析来看，中煤能源回归A股后，其旗下的上海能源被吸收合并的可能性更大。而对于煤炭科学研究总院旗下的天地科技，坊间此前已经有传闻称，前者会通过后者实现整体上市。虽然天地科技对此已经澄清，但海通证券指出，国资委对科研院所的整合思路是非常明确的，就是注入到对应的产业集团中，因此19家科研院所均有可能注入上市公司。

　　其实，煤炭行业与其他行业的区别就是其具有较明显的地域性特征，因此，在关注央企整合的同时，地方煤炭企业的整合也显得十分重要，相关上市公司的投资机会也值得关注。

　　在央企整合动作并不大之时，民族证券煤炭行业研究员王晓艳认为，目前地方煤炭企业在主导行业的整合，包括山西、河南等很多地方煤炭大省，地方政府也有做强做大本地煤炭企业的强烈愿望。

　　由于整合可以使上市公司所掌握的资源迅速增加，规模迅速扩张，因此也带来了很大的投资机会。

　　王晓艳认为，煤炭行业的整合，将使上市公司在资产注入、产业一体化方面充分获益。而市场话语权的加强、企业经营环境的改善以及资源整合和综合利用带来的成本摊薄等将进一步提高上市公司的盈利能力。