国金证券:中小市值股票收益率将会进一步上升

　　随着宏观调控措施的出台，结构调整的不确定性日益增大，部分上市公司业绩增长同比增速将逐渐放缓，市场在随后的几个月内受到上市公司业绩增长的推动力将逐渐减小，市场的发展态势更多的将受到外延式增长即资产注入推进步伐、金融综合经营、股指期货、股权激励等制度性因素的影响，预计市场在9月份将保持强势横盘整理，等待政策面因素逐渐明朗的可能性上升，而在流动性结构膨胀由于加息进一步加强的背景下，市场中长期走势将依然保持震荡向上格局。

　　随着宏观经济在随后的几个月内面临的风险增加，股指增长可能会有所放缓，由于大市值

股票对于宏观经济变化的敏感度比中小市值股票高；而沪深300指数即使按照中期业绩增长76%的速度来预测其全年增速(实际值应该会低些)，目前2007年的动态市盈率也达到31倍左右，处于认可的20-30倍的上限，上涨压力已经明显增大；同时，从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也正处于风格投资转折的时间窗口。在这种背景下，未来几个月内市场风格投资将发生转变，中小市值股票的超额收益率将会有所上升。

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