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化肥板块:振荡市洼地股http://www.sina.com.cn 2007年09月06日 18:19 南方周末
国信证券金色阳光 蔡志斌 两大利好:化肥价格有望放开,行业整合动力强劲 机构看板 昨日股市宽幅振荡,化肥股票表现强势。机构指出,相对于供需两旺的化肥市场,目前化肥类上市公司整体平均市盈率只有20多倍,远低于目前股市的平均市盈率,有相当大的估值空间。 价格放开成为大势所趋 化肥是极其重要的农业生产资料,1990年来我国化肥的产量和消费量均居世界首位。我国有2/3的化肥用在粮食作物上,而1/2的粮食产量是用化肥施肥的。由于全国人口和粮食产量的稳定增长,国内化肥市场的需求在较长时期内仍有稳定的增长空间。 2006年11月来,在国际粮食和天然气等原材料价格上涨的推动下,国际市场化肥价格出现了明显的上升。截至2007年6月,尿素价格较去年11月上涨36%,DAP涨幅更是高达82%。目前国内外化肥的价差约在30%左右,这将会间接推动国内化肥价格提升。随着化肥市场化改革深入,化肥价格放开将是大势所趋,化肥上市公司未来将从中受益。 行业整合催生优质企业 目前我国化肥市场产业集中度太低,是为数不多的尚未完全整合的行业之一。 近期,中央政府把节能降耗工作提升到战略的高度,通过并购重组扩大规模是中国化肥行业提高市场竞争力,贯彻节能降耗政策的重要环节。到2007年下半年,许多没有市场竞争力的企业,如超出国家早先提出的“三个一千”目标的中小化肥企业(吨氨消耗一千千克煤、一千千克水、一千度电)和小复合肥企业,将被淘汰出局。生产成本压力加大,也将促使化肥行业整合快速进行。化肥生产需要占用大量能源,煤炭、天然气等能源及原料价格逐年上涨,行业因而进入成本高峰期。尤其是国家已经明确表态未来几年将继续提高天然气价格,这使得尿素生产成本的上涨成为必然。 同时,随着外企介入和产能不断上升,化肥行业市场竞争的日益加剧,中国化肥产业正在进入新一轮整合期。上市的化肥公司都是大型企业,完全市场化后,竞争力将进一步增强,市场份额也会扩大。特别是在天然气价格呈上升趋势的情况下,大型企业消化成本的能力比较强,因此总体上将会受益,也必将在未来的兼并整合中处于主导地位。 “双轮驱动”对冲周期风险 化肥行业有一定的周期性,为了抵御这种周期性的风险,企业应该积极发展多元化经营,学会多条腿走路,通过产业链的拓展,生产化肥以外的其他相关产品,来平抑这种周期性波动,保证公司的业绩稳定增长。化肥行业逐步形成化肥、化工“双轮驱动”的产业格局也将是一种必然的趋势。 目前,一些化肥企业已经开始探索多元化的道路,利用自身优势拓展产业链,并取得了一定的成效和经验。例如,云天化已经开始利用自身的气源优势,生产玻璃纤维、聚甲醛等产品,拓宽了公司利润来源。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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