5000点之上寻找安全投资路径

　　证券时报记者 张哲

　　上证指数日前又创出新高。对于后市，多家基金或迷茫，或谨慎乐观，追求高位的安全边际成为各家基金关注的问题。

　　蓝筹股泡沫何时破灭

　　根据最新半年报数据统计，目前两市加权平均动态市盈率已达到38.7倍。蓝筹板块在经过连续的大幅上涨后，动态市盈率也已经达到30多倍，整体市场估值已经不便宜。记者采访多家基金，基金经理均认为目前的市场估值不低。

　　上海一家刚刚通过拆分募集到100亿规模的基金经理对记者表示，“目前的A股股价绝对不便宜，基金建仓时最头疼的问题在于我们看好的

股票往往也是其他机构看好的，上涨速度非常快，因此往往买不到我想买的量。”

　　兴业基金投资总监接受记者采访时表示，“股价没有绝对估值，伴随着

人民币升值主线，国内资产升值的长期预期依然存在。因为在此之前蓝筹股估值相对合理，银行，煤炭、钢铁等板块个股估值不高，考虑到蓝筹股的成长性，目前价位也还是有基础的。对基金而言，难以考量的是蓝筹股泡沫何时破灭，基金经理在何种泡沫时继续参与，在何种程度的泡沫下又不参与。”

　　泰信基金经理表示，一季度以来到现在，市场担心的问题依然不变，始终都是估值高低问题，只不过一季度没有预测到一批核心公司成长性如此之高。

　　如何化解高估值

　　在高估值的环境下，如何化解高估值、寻找更安全的投资路径？

　　汇丰晋信基金认为，指数的震荡，并不代表着行情的结束，从板块表现看，目前盘面的活跃程度要大大超过蓝筹股大幅上涨的时期，有业绩支撑的二线蓝筹股、有实质资产注入概念的题材股正越来越受到市场的关注，未来的机会将更多地表现在这些个股上。

　　华宝兴业基金经理认为，此时应更多地看重企业的长期成长性，应该考虑是否愿意以目前的市值拥有这家企业五年甚至更长的时间。或许企业目前的价格反映了明年的每股收益，或许企业未来扩张的野心都能一一实现，如同有色企业疯狂地抢夺资源，地产企业拼命地竞价拍卖土地一样，企业这些行为仅仅是短期跟随市场的投资冲动，还是成为霸主的前奏？这才是要思考的问题。华宝兴业看好电力设备行业，认为电网投资新能源是未来的投资重点。看好的企业包括，许继电气、东方电机、平高电气、特变电工、宝胜股份等。

　　光大保德信基金经理认为，按照目前的企业年复合增长率计算，每3年的盈利增长幅度就可以让目前的估值降低一半，后市继续寻找那些市场的估值洼地。三季度、四季度的股市预计稳健，波动幅度加大。后市看好的行业包括钢铁、有色金属、金融、地产、煤炭等。

　　泰信基金经理认为，目前市场一个重要的投资思路就是应该化解高估值，因此看好业绩高成长企业，比如金融、地产、消费、机械、有色、煤炭，以及一些行业面临整合机会的例如钢铁、造纸、高速等。

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