三大看点拱起投资防御策略

　　市场投资重心从价值高地向洼地转移——

　　三大看点拱起投资防御策略

　　□ 本报记者 白岭

　　昨日两市均出现小幅上涨,但市场重心明显发生了变化,开始从价值高地向价值洼地转移，显示出了防御的特征。

　　有色金属的调整会否蔓延。前期涨速最快的有色金属板块停下了狂奔的脚步。周四包铝、中铝领衔有色金属板块下跌，前期风光无限的铝业股都出现了调整。业内人士认为铝业股上涨的动力主要在于通货膨胀的预期。另外由于产能扩张明显，推动着铝业股的盈利成长能力远远超越其他基本金属，但随着价格的疯涨，股价透支未来业绩的趋势越来越大。

　　日前各媒体以不同形势传达了监管层对于蓝筹与指数泡沫的调控意图。从前两天的银行股、金融股，到昨日有色金属股在连续上涨后大幅下跌，说明机构主力有连续在银行、有色金属板块中减仓的动作。从估值水平看，机构对市场存在泡沫应有共识。当然，存在泡沫是牛市里的合理现象，何况在整体存在泡沫的情况下，个股的情况各自不同，机构主流资金可能从一些估值偏高的板块如有色金属板块中流出，其余那些有估值潜力的板块个股将吸引这类暂时流出的资金继续留在股市中。如果有色金属板块继续调整，这种效应是否将迅速蔓延至其他高估值板块从而引发高估值板块的轮番调整值得关注。

　　中低价股行情能否延续。在蓝筹股休整之际，前期一直按兵不动的滞涨品种出现了空前的活跃。它们当中存在着相当一批业绩有潜力的个股，在前期蓝筹股的光环之下被掩埋。但是，当热门品种出现降温的时候，市场的目光再次转移到他们身上。我们此前称之为五千点之后的价值再发现。

　　事实上，很多低价品种在7月20日以来这轮超过一千点的上涨中明显滞后甚至原地踏步。随着蓝筹股在高位出现分化，挖掘潜力补涨股成为市场资金新的盈利方式。但中低价股板块的资金性质不稳定，大面积的启动需要市场各路资金的认同。他们的行情能持续多久、他们能否担当起下一步领涨的大旗就很值得推敲。

　　市场如何应对调整压力。事实上市场每冲过一个关口，往往出现技术性调整，况且目前的政策意图趋紧，市场出现调整是在合理之中。高估值水平下的机构博弈、上市公司业绩高增长不具备持续性都给牛市的发展带来隐患。而在此基础上加上指数期货等不确定因素,很可能引发市场大幅波动。同时特别国债发行、港股直投、基金发行趋缓这些因素的影响也会慢慢释放。但本轮行情的结构性特征表明，市场的调整也将是结构性的，在种种压力下，资金开始向更具有安全边际的品种流动是主要趋势，因此，长期向好的趋势仍然可能维系，但市场可能在低估值品种的回升和高估值品种的回落中完成个股价值中枢的再一次确认。