独立第三方定向增发更显价格公允

　　任亮

　　作为首家提出向独立第三方定向增发的上市公司太工天成（600392.SH），公告复牌后连续三个交易日以涨停报收。

　　一位证券公司研发中心负责人表示，向独立第三方定向增发在内地尚属新鲜事务，但这一方式在国外应用已经普遍。太工天成的案例无疑开了一个好头。

　　上市公司向独立第三方定向增发，实际上就是以

股票换资产。而对独立第三方的界定是，在定向增发之前其与上市公司及关联方之间无任何关系，并且在定向增发完成之后也未能形成对上市公司的控制。

　　正是由于上市公司与独立第三方之间不存在关联关系，中间没有关联交易，这种在双方你情我愿情况下的交易才更显公允。这样，上市公司所引入的会是对公司未来发展非常重要的资产，资产质量更好，定价也会更可靠。

　　相对于上市公司向大股东定向增发收购资产，上述负责人更看好这种“新”方式。他认为，由于目前身处牛市，上市公司向大股东定向增发过程中的一些问题被掩盖了，所收购的资产中鱼目混珠，有些资产未必优良，却可以高价转让。正是因为定价过程中存在这种高估高评现象，也使得大股东的信用受到很大影响。

　　而上市公司通过向独立第三方定向增发则不会存在这种问题，其所选择的资产会更有利于强化公司主营业务的发展，更有利于提高上市公司的业绩和盈利能力。

　　为太工天成此次定向增发做保荐的平安

证券并购部相关人士也表示，除此之外，平安证券也正在做其他上市公司的类似业务，他也预计，未来将会有很多上市公司通过这种方式来收购一些优质资产。

　　这样的方式在其他境外市场常常是同业并购的方式之一。有分析人士认为，如果所购入的资产与公司主业毫不相关，则有可能不利于公司的发展，因为其对新业务一般不具有经营优势。因此更应鼓励上市公司购买与主业相关资产，进行专业化经营。

　　当然，也有不同意见认为，上市公司向独立第三方定向增发的决策权最终掌握在股东手中，如果大家一致认为所介入行业前景十分乐观，大股东有能力整合成功，进行多元化经营也无可厚非。

　　具体到第一家采取这种方式的太工天成，去年底，太工天成刚刚通过全资子公司完成了对两家煤矿企业的收购。当时招商证券周强也对此评价颇高，认为煤矿收购将使公司业绩大幅增长。

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