封闭式基金估值洼地打造补涨行情

　　洪华

　　对于封闭式基金的强劲走势来说，笔者认为其更像补涨行情。

　　4月以后，封闭式基金涨幅明显落后于沪深两市综合指数，甚至在5月中上旬，封闭式基金几乎停滞不动。但由于封闭式基金本身就是投资股票的，虽然其投资股票的重仓股在近期表现并不怎么样，但毕竟重心也在上移，如此就使得封闭式基金存在着极强的补涨冲动，这就为热钱流入制造了极强的市场氛围。

　　封闭式基金存在着典型的估值洼地效应。截至25日，全部封闭式基金加权平均折价率上升至31.72%，市场突破4000点之后，封闭式基金的折价率不降反升，创出近3个月新高。在当前估值洼地已经大幅减少的情况下，封闭式基金的估值洼地效应对部分投资者具有较大吸引力，巧合的是，在本周涨幅较大的基本是折价率高的基金。如此来看，在炒作垃圾股和B股之后，部分游资可能选择以封闭式基金作为另一个炒作的标的。

　　

封闭式基金出现当前如此的炒作也存在着一定的政策预期的刺激。比如说有传言称折价率在20%以上的封闭式基金投资者可以召开持有人大会，选择基金转型以实现提前封转开，即类似国外的“救生艇”条款。再比如说有关创新型封闭式基金加紧推出的可能。而且策略分析师也认为，管理层从去年开始讨论，条款酝酿时间已经较长，近期推出的可能性较大，多家基金公司表示已经或即将向

证监会上报产品方案。而新产品一旦推出，对封闭式基金也有极强的题材刺激预期。

　　正由于此，笔者还认为封闭式基金的强势上涨可能难以进一步延续。

　　封闭式基金在大涨过后，迅速降低了估值洼地的优势，不少基金的折价率迅速下降至20%左右，而从海外市场的经验来看，封闭式基金存在一定折价率是惯例。而由于A股市场的封闭式基金重仓股中二线蓝筹股缺乏流动性，所以，折价率较大也是合理的。

　　封闭式基金新政出台的概率并不是很大。一是因为目前A股市场当务之急并不是资金的来源问题，而是如何抑制流动性的问题。所以，短期内关于封转开以及创新型封闭式基金的推出可能性并不大。二是即便新政出台，也难以使得封闭式基金出现暴涨。毕竟有不少基金的净值与市价之间的折价并不高，一个涨停板就能够弥补。而区区一个涨停板，又怎么能够激发更多的资金涌入封闭式基金呢？

　　当然，由于基金的折价率优势依然存在，而且封转开也是大势所趋，所以，对于一些保守策略的投资者来说，封闭式基金较为稳定的20%收益率还是可以考虑的。更何况，近期基金重仓股已有一定程度的活跃特征，不排除基金重仓股在近期成为市场新领涨力量的可能性，那么，封闭式基金的净值将迅速提升，从而推动着二级市场价格，也会给持有人带来新的惊喜。也就是说，对于封闭式基金来说，需要一定的长线思路，诚所谓风物长宜放眼量。

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